Japón como Mal Ejemplo del Largo Plazo

Iñaki tiene algunas dudas, y me envía este mail para solicitar mi opinión:

Hola Antonio,

hace tiempo que estoy siguiendo tu blog, y me parece muy interesante tu filosofía de inversión. Ahora mismo dispongo de un capital que he ido ahorrando y que he ido moviendo mediante depósitos y fondos de inversión, y en este momento quiero empezar a invertirlo siguiendo una estrategia a muy largo plazo. Leyendo tu blog y con la experiencia de algunos años de análisis he erradicado de mi forma de invertir los fondos de inversión de gestión activa. De manera que fondos indexados de gestión activa y en menor caso ETF´s me parecen la mejor opción, junto con la idea de los rebalanceos, que hace que se aleje un poco del buy&hold clásico. Pero me surgen dudas porque en gran parte se basa en que a la larga la renta variable subirá.

Si por ejemplo ocurre un caso como el de Japón cuyo índice hace 20 años estaba en 40.000 puntos y actualmente sigue a 8.500, con este sistema de rebalanceo y aportación anual durante estos años hubiéramos estado promediando a la baja, pero los que tuvieran invertido hace ya 20 años les costaría muchos años recuperarse, si es que llegan a conseguirlo.  Es cierto que también habría que considerar cuánto han recuperado vía dividendos. La cuestión es que no veo raro que esto pueda suceder a nivel general porque a mi modo de ver existe un sobreendeudamiento por parte de los países (sobretodo EEUU), que a medio plazo ese dinero va a tener que desaparecer porque no es posible pagarlo, y la solución no es imprimir dinero continuamente y pagar la deuda con mas deuda. Para mi la duda está en quién va a asumir las perdidas. De todos modos esto es predecir el futuro y ya se que tu no tienes ninguna intención de hacerlo.

Quería preguntarte si has hecho alguna simulación de acuerdo a tu cartera, si tienes datos para saber cómo habría funcionado durante periodos anteriores.

Si es así, te agradecería mucho si los puedes compartir. Me ayudaría mucho ya que tengo intención de seguirla pero este tipo de estrategia necesita creer firmemente en ella, sino cuando vengan malos momentos surgirán las dudas y para ello es necesario saber cómo se hubiera comportado en otras ocasiones.

Muchas gracias por tu tiempo y por compartir tus ideas.

Un saludo

Iñaki

Hola Iñaki, muchas gracias por tu seguimiento y por el mensaje. Tu confianza en mi opinión me hace tremendamente feliz. A ver si te puedo ayudar.

Lo primero que me gustaría proponerte es que pensaras bien el ejemplo de la inversión en la bolsa de Japón. Si te das cuenta, en realidad estás sugiriendo una hipotética compra de un sólo mercado y en el peor momento posible. Es cierto que, de empezar la cartera hace justo 21 años, habríamos estado bastante tiempo ponderando a la baja, pero también habríamos estado durante muchos años acumulando bolsa barata del país nipón, sin contar con que pertenece a un índice regional junto con otros países del Pacífico.

También me gustaría remarcar que, con la estrategia de rebalances, habríamos evitado comprar mucha bolsa japonesa durante su propia burbuja. Es una defensa pasiva que nos protege de comprar mercados sobrevalorados.

Además de esto, tendremos en cuenta que sólo representa algo más del 10% de la cartera total, por lo que el supuesto daño sería menor. Ahora bien, ¿y si después de acumular durante 20 años, la bolsa de Japón entra en ebullición durante otros 15? Bernstein, en su libro Los Cuatro Pilares de la Inversión, lo dice muy claro: «Al ahorrador le interesan mercados bajistas y al jubilado le interesan mercados alcistas». Se trata de comprar mucho y barato. Que no te vendan la moto con esto, que a todos nos encanta ver el color verde en los mercados, pero nadie se pone a pensar si realmente le interesa que los activos que va a comprar se encarezcan, si es que tiene previsto ir acumulando durante décadas.

En cuanto a tu segunda cuestión, según mi filosofía de inversión y desde un punto de vista boglehead, creo que te equivocas de pregunta. Me comentas que si he realizado una simulación de los rendimientos pasados, como si eso fuese a influir en el futuro. Puede que lo haga y puede que no. No sabemos lo que nos depararán los próximo 20 ó 30 años. La pregunta que yo haría es: «¿Qué trabajo de investigación has realizado para llegar a tus conclusiones?» E Iñaki, el blog está plagado de entradas que muestran las fuentes de mi investigación. Joe Dominguez, Harry Browne, John Bogle o William Bernstein me han enseñado lo que sé, y es la base en la que me apoyo para creer en lo que hago.

Espero que mis respuestas no te hayan parecido poco interesantes. Sé que dar la llave del cofre del tesoro es mucho más emocionante, pero te estaría fallando. Muchos lo hacen vestidos de cuello blanco y corbata, pero eso es algo que desgraciadamente no está en nuestra mano evitar. Un saludo.

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