Debido a los contras que tiene la opción de acumular oro físico para completar la cartera permanente, los ETFs se convierten en un vehículo sencillo y barato para solicionar dicha incomodidad. El problema en el caso de estos productos cotizados es el riesgo de contrapartida. ¿Y si estos productos no están cubiertos por la cantidad de metal que deben?
Atendiendo a esta situación, algunas gestoras se lanzaron a cotizar ETFs de oro físico que prometen, mediante auditorías, contener la cantidad de oro físico equivalente a su patrimonio cotizado por el fondo. Es de suponer, que el riesgo de estos ETFs es menor. Veamos una relación de los que tenemos disponibles:
– DB Physical Gold ETC.
ISIN: DE000A1E0HR8
Gestora: Deutsche Bank AG
Comisión: 0,29%
– ETFs Physical Gold ETC.
ISIN: JE00B1VS3770
Gestora: ETF Securities Ltd
Comisión: 0,39%
– ETFs Physical Swiss Gold ETC.
ISIN: JE00B588CD74
Gestora: ETF Securities Ltd
Comisión: 0,39%
Observaciones: Igual que el anterior pero con el oro depositado en Suiza. De los 3 anteriores es el que más me gusta para la cartera permanente europea, pero el siguiente de la lista aun me parece mejor opción.
– ZKB Gold ETF (EUR).
ISIN: CH0047533523
Gestora: Zurich Kantonal Bank
Comisión: 0,4%
Observaciones: En este ETF de Oro Físico se tiene la posibilidad de solicitar el metal. Aquí damos un paso más. Es el recomendado por Craig para la cartera permanente europea. Según la propia gestora en su factsheet: «Los inversores pueden solicitar en cualquier momento la venta de sus participaciones o bien pagos en especie en oro físico hasta una demanda de 12,5kg.» Su cotización equivale al precio de una onza de oro.
– Xetra Gold.
ISIN: DE000A0S9GBO
Gestora: Deutsche Bank
Comisión: Custodia del 0,025% mensual
Observaciones: Este ETC que nos ha presentado @Valentín en más de una ocasión, es similar al anterior con algunas diferencias. Por un lado cotiza el gramo de oro en vez de la onza, y por otro no tiene comisión de gestión, sino una comisión de custodia del 0,025% mensual que, según he entendido, es cobrada por separado en tu cuenta sin disminuir el valor del ETC. Esto hace que siempre estés invertido en el número de gramos de oro que has comprado.
Después de estudiar estas posibilidades, si tienes pensado diseñar una cartera permanente, ¿cuál de estos ETFs comprarías? ¿Por qué? ¿Te ofrecen suficiente confianza? ¿Más, igual o menos que GLD o IAU?
Me gustaría también abrir el debate sobre fondos de inversión para Oro. Es una pregunta que se la he planteado a brownehead en su blog, pero que me gustaría compartirla aquí con vosotros.
¿Habéis pensado en la posibilidad de implementar la cartera permanente mediante fondos de inversión en lugar de ETFs?
de esta manera, se obtendría una cartera permanente de un grado superior, ya que gracias a los beneficios de los traspasos, no se dispararían las ganancias de capital, por lo que no solamente disminuiría la ‘complejidad’ de su gestión (no se tienen que declarar en la declaración de la renta), sino que se obtendrían mejores rentabilidades por no tener que pagar impuestos.
Aqui dejo un fondo de inversión para oro de acumulación:
http://es.finance.yahoo.com/q/pm?s=GOLDX
saludos
@ArturoPerez, habría que ver si es más seguro tener la parte de cash en Flatex que en el Tesoro Público del Banco de España. Yo personalmente creo que no. Por otro lado, el fondo que comentas es de acciones relacionadas con el oro, no de oro como mental.
@Sergio, la parte de Bonos se puede implementar en Selfbank, pero no sería lo ideal. Suelen tener vencimientos medios menores de 15 años y la gestión activa de los bonos deja mucho que desear, por no comentar la calidad crediticia de los activos en cartera. Comprar los bonos directamente se me antoja la mejor opción.
@Perdigon, podrás comprar bonos alemanes directamente desde un mínimo de 1000€. Ya verás.
@Valentín, sí, en otras entradas se ha comentado. Es VITAL que no tenga cobertura divisa. Si la moneda local se va a freir espárragos, el oro será el que salve el patrimonio del inversor. Si compramos el ETF con cobertura y el euro se desploma, ese ETF se desplomará también. Resumiendo, comprar el ETF debe significar lo mismo que comprar oro físico.
¿Habéis reflexionado ya sobre la conveniencia de si el ETF de Oro debiera ser con cobertura de divisa?. Hecho de menos esta reflexión en los comentarios…
Saludos,
Valentin
Yo, y para mi desgracia, he encontrado los fondos de inversión muy escasos para implementar esta cartera: los de oro no son tales y los de RF a largo tienen una vida muy inferior a los 30 años.
En cuanto al bróker, ¿Flatex, Inversis, ….?
@Antonio R. Rico,
¿por qué consideras que tener la parte de cash (bonos alemanes cortos) en Flatex no es igual de seguro que tener los bonos largos?
¿se supone que estamos hablando de bonos largos y cortos comprados en el mercado secundario?
@Antonio tu punto sobre las letras españolas es muy válido, quizás por el empeño en encontrar el activo con menos riesgo crediticio para el cash nos estemos exponiendo a otros riesgos (intermediarios). Pero el hecho es que el riesgo de que el estado español no pueda cumplir sus compromisos financieros es real y eso invalida a las letras del tesoro como producto idóneo para la Cartera Permanente. A falta de la opción perfecta, la seguridad siempre se ha podido aumentar vía diversificación de productos y siempre podemos aplicar aquí ese principio (entre las opciones no descartaría almacenar una parte de dinero en efectivo, si ya disponemos de una caja de seguridad para el oro).
@Arturoperez, el riesgo de contrapartida sería el mismo si tienes todo en Flatex. Lo que cambia en los bonos de las letras es el riesgo de crédito. Por eso los largos pagan más intereses que los cortos.
Pero el riesgo real (no el que diga una agencia) de contrapartida de Flatex no sé si será menor que el del Banco de España. Yo creo que no.
@Brownehead, si el estado español no pudiera pagar en algún año los intereses de su deuda, las letras no se verían afectadas, ya que no cobran cupón. Precisamente por lo que comentas de diversificar el riesgo, tener todas las letras y los bonos con riesgo de contrapartida mediante un broker igual no es lo más adecuado.
También os comento a los dos que es sólo mi punto de vista. Yo no soy asesor financiero y no quiero que nadie compre letras porque yo lo pongo aquí. Sería una osadía. Un saludete.
Estoy de acuerdo en que acumular demasiado riesgo en un punto (en este caso un único broker/custodio para la mitad de la Cartera Permanente, bonos y cash) no suena nada bien. Pero hay que ser consciente de todos los riesgos, incluído el que las letras españolas no se devuelvan en tiempo y forma aunque no paguen intereses (en el mejor de los casos sería un retraso que reduciría el tipo de interés efectivo, en el peor una quita o una devolución en una moneda diferente y devaluada). Está claro que hablamos de posibilidades remotas (tanto el fraude del broker/custodio como del default de las letras españolas), pero justamente la característica más apreciada de la Cartera Permanente es que sea capaz de proteger nuestro patrimonio ante cualquier circunstancia.
@Antonio, al final no sabemos si vas a comprar monedas y cué ETF te gusta más, ni dónde lo tendrías.
@Perdigón, en respuesta a tu comentario del día 2, el ETF que más me gusta es ZKB, y si algún día me diera por comprar monedas no se iba a enterar ni Lucas Grijander. Por otro lado, para ETFs optaría por Inversis. 0,25% anual me parece bastante competitivo si lo comparamos con el resto de brokers.
@Valentín, gracias por la comparativa. Vienen muy bien este tipo de trabajos de campo.
@Pistachu, suscribo totalmente tu exposición.
@aitor, me sumo a la felicitación de @VELASQVS e @igor76 por esa búsqueda de la simplicidad y el low cost. De todos modos, como te comenta @brownehead, los bonos de largo plazo, por su enorme volatilidad, deben ser de extrema calidad crediticia, porque de lo contrario te encuentras que en periodo de deflación te pueden bajar a la vez el precio del oro y bonos, dañando la estrategia de la cartera. En cuanto a los depósitos, me parecen adecuados, pero cuesta muy poco en este caso mejorar la seguridad comprando letras depositadas directamente en el Banco de España y reinvertidas de forma automática a su vencimiento, dejando un porcentaje de liquidez para emergencias o rebalances.
@ArturoPerez, si queremos hacer la cartera todo lo académica posible, el cash debe tener vencimiento muy muy corto. Ahora bien, los bonos a 2 años alemanes están dando rentabilidad negativa en el mercado secundario, así que se me antojan casi igual de seguros. Creo que ambas opciones son válidas.
@Juan Muñoz, aunque son de réplica sintética al usar derivados para replicar a los índices, como opción inicial no está mal, aunque con el tiempo debe irse actualizando la cartera hacia activos con menor riesgo de contrapartida. Te dejo un ejemplo:
Cash: DB X-TRACKERS EONIA TOTAL RETURN INDEX ETF
Bonos: DB X-TRACKERS IBOXX® € SOVEREIGNS EUROZONE 25+ TR INDEX ETF
Acciones: DB X-TRACKERS EURO STOXX® 50 ETF
Oro: DB X-TRACKERS PHYSICAL GOLD ETC
Respuesta parcial a lo que expones aquí:
.
Como los cinco productos expuestos pretenden replicar el precio del Oro, lo primero que hacemos es ver cual de ellos lo hace mejor, con menor tracking error.
Primero lo visualizamos el comportamiento de dichos fondos, comparando su evolución en el corto plazo. Véase el siguiente gráfico, en el que se puede apreciar lo siguiente.
1. Ambos productos del emisor ETFS (en negro y en azul), parecen tener un gran tracking error con respecto a los colores rojo DB ETC, y el marroncito Xetra Gold ETC emitido por la Deutsche Boerse.
En verde, aparece el ZKB Gold, del que solo se disponen datos hasta el primer trimestre de este año, pero que da la impresión de seguir la estela de los dos buenos ETCs en rojo y marrón. Para salir de dudas, con el ZKB, el segundo gráfico es de más largo plazo.
Gráfico_1: Comparativa corto plazo entre los cinco productos Gold ETFs/ETCs
http://www.comdirect.de/inf/zertifikate/detail/chart_big.html?ID_NOTATION=19879277&timeSpan=range&chartType=CONNECTLINE&openerPageId=zertifikate.detail.chart.middle&BRANCHEN_FILTER=false&ID_NOTATION_INDEX=&fromDate=28.09.2011&toDate=02.11.2012&interactivequotes=true&benchmarkNotations=32424400&benchmarkColors=3366cc&selectedBenchmarks=true&benchmarkNotations=27047794&benchmarkColors=006633&selectedBenchmarks=true&benchmarkNotations=20654539&benchmarkColors=999900&selectedBenchmarks=true&benchmarkNotations=38588672&benchmarkColors=cc0000&selectedBenchmarks=true&benchmarkNotations=25815269&benchmarkColors=990099&selectedBenchmarks=false&useFixAverage=true&fixAverage0=0&fixAverage1=0&freeAverage0=&freeAverage1=&freeAverage2=&chartIndicator=&indicatorsBelowChart=VOLUME&indicatorsBelowChart=
Gráfico_2: Comparativa largo plazo entre los cinco productos Gold ETFs/ETCs
http://www.comdirect.de/inf/zertifikate/detail/chart_big.html?ID_NOTATION=19879277&timeSpan=range&chartType=CONNECTLINE&openerPageId=zertifikate.detail.chart.middle&BRANCHEN_FILTER=false&ID_NOTATION_INDEX=&fromDate=28.09.2011&toDate=02.11.2012&interactivequotes=true&benchmarkNotations=32424400&benchmarkColors=3366cc&selectedBenchmarks=true&benchmarkNotations=27047794&benchmarkColors=006633&selectedBenchmarks=true&benchmarkNotations=20654539&benchmarkColors=999900&selectedBenchmarks=true&benchmarkNotations=38588672&benchmarkColors=cc0000&selectedBenchmarks=true&benchmarkNotations=25815269&benchmarkColors=990099&selectedBenchmarks=false&useFixAverage=true&fixAverage0=0&fixAverage1=0&freeAverage0=&freeAverage1=&freeAverage2=&chartIndicator=&indicatorsBelowChart=VOLUME&indicatorsBelowChart=#timeSpan=range&fromDate=10.09.2010&benchmarkNotations=32424400&benchmarkNotations=27047794&benchmarkNotations=20654539&benchmarkNotations=38588672&benchmarkNotations=25815269&benchmarkColors=3366cc&benchmarkColors=006633&benchmarkColors=999900&benchmarkColors=cc0000&benchmarkColors=990099&selectedBenchmarks=false&selectedBenchmarks=true&selectedBenchmarks=true&selectedBenchmarks=true&selectedBenchmarks=false&e&
En el segundo gráfico hay que esmerarse mucho para poder ver el color verde que se encuentra debajo de la evolución del rojo y el marrón.
Por lo tanto, se trata de dos ETCs y un ETF en los que coincide prácticamente su valoración.
De modo que con cualquiera de estos tres productos tendremos la misma evolución. Lo que habría que ver, es si su compra y venta supone el mismo precio (spread), y su alguno de ellos tiene comisiones adicionales de adquisición, para valorarlo desde el punto de vista de los costes.
Por otra parte existen otro tipo de distinciones entre productos. Regulaciones jurídicas distintas entre ETCs y ETFs. Yo lo he mencionado aquí en comentario previo.
Por otra parte la domiciliación de los productos: los 2 ETCs domiciliados en Alemania, y el ETF en Suiza.
Y por último la posibilidad de entrega en Oro, que para pequeñas carteras solo lo posibilita el ETC Xetra-Gold.
¿Cual de ellos elegir?. Cualquiera de ellos parece ser bueno, teniendo en cuenta las distinciones descritas (sin considerar el aspecto de los impuestos). Cada persona debe elegir aquel producto que más confianza y tranquilidad le proporcione.
Personalmente, el ZKB me ofrece mayor tranquilidad por tratarse de un Fondo de inversión, y por tener el Oro fuera de la zona de riesgo, que en nuestro caso sería la zona Euro (más difícil de ser confiscado).
Por otra parte, el Xetra-Gold permite la entrega en Oro desde el primer gramo (aunque el coste en esta opción de entrega sea caro).
Yo analizaría ambos productos con respecto a costes de adquisición. No sea que los del ZKB sean superiores, y si hay que rebalancear, nos cueste demasiado. Si este fuere el caso, habría que considerar «quizás» la inversión en ambos productos para poder rebalancear con el Xetra Gold si fuere este más económico en el rebalanceo.
Bueno, ya me diréis vuestra opinión.
Saludos,
Valentin
Yo sinceramente tengo muy claro que y como realizar todo el proceso de cartera permanente europea (sobre todo gracias a todos vosotros), pero lo único que me tiene sin arrancar es el broker a utilizar. Ninguno reúne todas las características básicas requeridas: broker estable y seguro, país en el que opera serio y estable, bajas comisiones, amplia gama de ETFs a nivel internacional, buenas herramientas online, etc.
Buenos días Valentín,
Gracias por tu análisis-resumen, en ¿que brokers habéis visto que estén disponibles estos ETFs y ETCs?