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Planes de Pensiones Indexados y Baratos

Hace un par de días, la cuenta de Twitter de Vanguard FA envió el siguiente mensaje:

To reduce the impact of taxes, maximize use of tax-advantaged accounts, locate assets carefully, and practice tax-efficient trading.

Para poder beneficiarse de las ventajas fiscales de las que disponemos, no sólo debemos centrarnos en minimizar los costes fiscales, sino que también sería beneficioso un trabajo de búsqueda de aquellos productos o estrategias que maximicen las ganancias fiscales, como los planes de pensiones.

 

Pero en España no disponemos de las cuentas de retiro que tienen los americanos, en las que pueden incluir casi cualquier tipo de activo. Nosotros tenemos que optar por los Fondos de Pensiones si queremos beneficiarnos de las ventajas fiscales de la inversión para la jubilación.

Con la subida del IRPF aplicada a nuestras nóminas, los Planes de Pensiones pasarán a devolver un mayor porcentaje de lo invertido en ellos, haciendo cada vez más beneficioso dedicar parte de la inversión a este tipo de productos.

Quiero mostrarte una comparativa entre dos supuestos prácticos de inversion:

– En el primer caso invertiremos 10000€ iniciales en el fondo de inversion indexado a la renta variable americana más barato del Mercado, añadiendo anualmente otros 10000€ más al mismo producto. La rentabilidad supuesta anual será del 10% menos las comisiones del 0,35%. Un 9,65% de rentabilidad anual.

– En el segundo caso invertiremos esos mismos 10000€ en el Plan de Pensiones indexado al S&P500 más barato del mercado. Reinvertiremos un 20% de las aportaciones a mitad de año en concepto de devolución de hacienda y aplicaremos a todo ese dinero un 10% anual menos la comisión del 1,25%. Un 8,75% de rentabilidad total anual.

Esta es la tabla tras los primeros 18 años de inversión (después del año 18 ya estaba cansado de meter datos):

Y esta es la gráfica del crecimiento del capital total para tener una imagen más visual:

Fíjate en esta diferencia. Para el caso del fondo de inversión, al finalizar el primer año tendremos la cantidad inicial, más la rentabilidad anual, más la aportación anual de final de año. Pero en el caso del plan de pensiones, al finalizar el primer año tendremos la aportación inicial, más la rentabilidad anual, más la aportación anual de final de año, más la devolución de hacienda a mitad de año, más la rentabilidad a 6 meses de la devolución reinvertida.

Parece ser que el beneficio de usar productos fiscalmente eficientes es claro. Los planes de pensiones ayudan a multiplicar el capital invertido gracias al tratamiento fiscal de estos productos. Para que la ayuda sea eficaz debemos elegir planes baratos (dentro de lo que se puede pedir dentro de la gama de planes) e indexados, para así evitar una gestión desastrosa, como suele ser el caso de los fondos de pensiones.

Por lo tanto, ¿deberías invertir en planes de pensiones?

La respuesta correcta en mi opinión es depende.

Ventajas de los planes de pensiones:

–       Tratamiento fiscal. Hacienda te devolverá el porcentaje de IRPF que te corresponda de todo lo invertido hasta 10000€.

–       El interés compuesto no sólo es aplicable al beneficio del plan, sino que también es aplicable a las cantidades devueltas si somos lo suficientemente metódicos como para reinvertirlas en nuestra cartera.

Desventajas de los planes de pensiones:

–       Iliquidez. No podrás disponer del dinero invertido excepto causas de fuerza mayor.

–       Precio. Suelen ser mucho más caros que los fondos o ETFs.

–       Gestión. Muy pocos son de gestión pasiva, y los de gestión activa suelen tener rendimientos indecentes.

–       Tratamiento fiscal al cobrar el plan. Cuando comiences a cobrar el plan, el dinero ingresado desde él formará parte de tus rendimientos del trabajo, por lo que aumentarán tu base de IRPF. Esto te perjudicará, por lo que deberás estudiar cuánto sacar cada año de lo acumulado en el plan, de modo que te perjudique lo menos posible.

Por lo tanto, teniendo en cuenta la tabla y el gráfico que te he adjuntado más arriba, y estudiando cuidadosamente las ventajas y desventajas de los planes, te corresponde a ti, por tu propia situación personal, determinar qué parte de tus ahorros destinarías a este tipo de productos. Sirva este pequeño esquema como guía sucinta:

1. Cuanto mayor sea el IRPF que se te aplica, más beneficioso será invertir dinero en un plan de pensiones.

2. Cuanto mayor sea tu capital líquido del que puedas disponer, menor el riesgo de invertir en un activo ilíquido como es el plan de pensiones. Si no dispones de ahorro y portafolio líquido (fondos, ETFs, acciones, bonos,…) suficiente como para sentirte tranquilo, no deberías comenzar por invertir en productos que no te permitan recuperar el dinero, como es el caso de los planes.

3. Cuantas más posibilidades de contratar un plan barato e indexado, menor la penalización en los costes. Si quieres ser fiel a tu banco habitual y no dispone de planes baratos e indexados, el beneficio fiscal del plan se diluye demasiado.

En mi caso particular, desde hace ya bastantes años, realizo (la señora que manda en mi casa también) una pequeña aportación mensual al Plan Naranja 2040, que va modificando su asset allocation dinámico de renta variable y renta fija según se va acercando el año objetivo. Granito a granito se ha ido haciendo una pequeña montaña. Es sencillo, cómodo, relativamente barato e indexado, y permite que hacienda me devuelva un 20% de las aportaciones anuales.

Es un activo que se encuentra desplazado de mi cartera boglehead, pero estoy estudiando la manera de incluirlo dentro de mi proyecto de Cartera Permanente,  adjudicando los porcentajes de cada tipo de activo del plan como parte de cada asset de la futura cartera, y así aprovechar para poder valorarlos dentro de mi tabla patrimonial. Ya veremos como lo hago, de momento espero haberte aclarado un poco el tema de los planes de pensiones, normalmente mal valorados por blogueros y foreros por el hecho de determinar a la ligera su validez o no como producto adecuado para un inversor a quien desconocen.

Como siempre, eres tú, con tus circunstancias particulares, quien debe determinar su adecuación a tus finanzas personales y familiares.

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59 responses to “Planes de Pensiones Indexados y Baratos

  1. Muy buena exposición. Normalmente en el banco sólo te venden las ventajas fiscales a la hora de pagar, pero no te dicen que a la hora de cobrar cuenta como un rendimiento del trabajo. Siempre he pensado que lo que te da Hacienda por un lado te lo quitará por otro al cobrar el plan. Además no hay que olvidar que el rendimiento del trabajo en España es un impuesto progresivo y no proporcional como el del rendimiento del capital. No obstante, nunca me había parado a pensar que quizá si reinvertimos la deducción fiscal de cada año en el plan podríamos compensarlo. Habría que echar cuentas y eso sí, ser muy metódico y riguroso cada año calculando la deducción y metiéndola en al plan.
    Por cierto, estoy leyendo a Harry Browne y reconozco que estoy un poco cautivado por su filosofía de inversión. De momento veo algunos escollos a la hora de construir una cartera permanente en España, aunque imagino que no insalvables. Ya nos contarás qué tal tu proyecto . Yo el mío lo tengo en pañales, espero que podamos compartir ideas.

    1. @Jorge, muchas gracias.

      – Efectivamente se trata de hacer cuentas. Si te preocupas un poco por hacerlas siempre podrás sacar mejores conclusiones que recorriendo foros y blogs y preguntando a gente que no te conoce.
      – Cuanto más leas de Mr. Browne, más atraído te sentirás por su filosofía. Aprende de él, que como Harry hay muy pocos.
      – Seguro que disfrutaremos de tus comentarios cuando nos muestres el progreso de tu proyecto de cartera.

      @Igor76, la verdad es que, para los planes de pensiones de gestión activa que existen en España, veo pocos más interesantes que los de Bestinver y los Mutuactivos. Aunque personalmente prefiero los indexados y relativamente baratos, el que tienes tú me parece buena opción en relación a la oferta disponible.

  2. Hola a todos,
    Yo hasta hace poco tenía un plan de pensiones en ING (el mismo que Antonio)y dos EPSVs de rendimiento deplorable. En mi caso me sale rentable aportar a estos productos, ya que soy autónomo y hasta ahora he tenido unos ingresos relativamente altos. Hace poco he decidido unificar todos los productos y los he traspasado a Bestinver (desde hace un mes tienen también EPSVs). Ya que voy a tener que pargar una alta comisión por gestionar estos planes prefiero que lo haga un gestor con buena trayectoria. Además, en este caso el plan de pensiones tiene una ventaja sobre el fondo de inversión: se pueden hacer aportaciones desde 50 € (en el fondo te piden 3000 €), por lo que puedes ir aportando pequeñas cantidades todos los meses y promediar. He decidido que esta parte de mi patrimonio esté en gestión activa, ya que para gestión pasiva ya tengo la cartera Boglehead. Un saludo.
    PD: exceptuando algunas excepciones, los planes de pensiones y EPSVs ofertados en España son lamentables.

  3. Gracias @Antonio, yo soy de esos que había leído 4 cosas de los planes de pensiones y los tenía como apestados y descartados, pero es indiscutible lo que comentas, así que también tendré que pensar si incluyo en mi cartera al menos en pequeña parte alguno de ellos.

    A ver si algún día vemos un post titulado “Planes de pensiones indexados baratos”… jeje

    Gracias.

  4. Muchas gracias Antonio por el estudio, la verdad és que lo he intentado hacer más de una vez con el excel con la comparación de la tributación media que más tarde tendría y de momento no me he salido con la mia. En relación a la tributación posterior a mi lo que más me preocupa és que no solo tributará lo aportado como rendimientos del trabajo (y por tanto a tipos de hasta el 56% en Catalunya) si no que tambíen el rendimiento obtenido por dicha aportación. Por lo tanto si son aportacions de hace 30 años, la plusvalía latente que lleva dentro es importante y mientras en el PP tributa a tipos de hasta el 56%, el FI tributa (actualmente) a tipos de hasta el 27%. Si algun dia consigo hacer un excel que refleje todo esto os lo haré llegar, pero tendrá que ser un dia que esté muy fino.

  5. Gracias por la comparativa. Estoy particularmente de acuerdo con el mensaje de que hay que hacer números de acuerdo a la situación personal, más que guiarse de las consejos “generales” que se oyen/leen por ahí.

    Si entiendo bien, has comparado asumiendo que el “ahorro fiscal” generado por la inversión en el Plan de Pensiones (en tu ejemplo, EUR 2,000 anual asumiendo una tasa de ahorro fiscal del 20%) se invierte a su vez en el Plan de Pensiones (así como los beneficios generados por esos EUR 2,000 en todos los periodos sucesivos). Esto no es necesario. Creo que sería más adecuado considerar que el ahorro fiscal se invierte en el Fondo de Inversión (puesto que es más barato), con lo cual el resultado todavía beneficiaría más a la opción Plan de Pensiones.

    Quizás un aspecto más importante de la comparativa que no comprendo/comparto es que hayas utilizado una tasa de ahorro fiscal del 20%. La tasa de ahorro fiscal a aplicar en la comparativa dependerá del tramo de la declaración de la renta que nos toque (el tipo marginal). El ejemplo que has elegido indica que incluso para un tipo marginal del 20% la opción Plan de Pensiones saldría más beneficiosa. La magnitud del beneficio será (mucho) más significativa si el tipo marginal es más elevado (entorno al 30%, 40% o incluso 50%) — como puede ser el caso para varios de tus lectores.

  6. @R, el ahorro fiscal vendrá determinado tambíen por tu tipo de tributación después de la jubilación, no será lo mismo por ejemplo una persona que vaya a cobrar el máximo de pensión de la seguridad social, que por ejemplo un autónomo que haya optado por pagar siempre el mínimo y que cobrará una miseria de pensión de jubilación, no sé si me explico. Cuanto más grande sea la diferencia entre tus ingresos actuales y tus ingresos después de la jubilación mejor.

  7. Como han comentado ya varios compañeros, hay que hacer las cuentas para el caso particular de cada uno, ya que una pequeña variación puede implicar grandes divergencias. Yo por ejemplo del análisis de @Antonio concluyo que ambas opciones son equivalentes, de hecho si os fijáis en la diferencia de ganancias tiende a reducirse proporcionalmente con los años y es posible que se dieran la vuelta. Con diferentes tipos está claro que los resultados cambiarán, tanto con el tipo de nuestro IRPF como con la rentabilidad anualizada de la inversión (el 10% puede ser bastante optimista). Por tanto, ante un rendimiento más o menos equivalente, creo que los contras de los PP son mucho mayores (iliquidez hasta la jubilación, sin posibilidad de rebalanceo, con incertidumbre ante futuros cambios fiscales, etc.). En mi opinión, el mensaje de esta entrada es que todos aquellos que hemos picado con los PP busquemos el PP indexado que menos comisiones tenga y traslademos todos los PP que tengamos a él, no volviendo a hacer más aportaciones.

  8. El profesor Pablo Fernández hace un informe anual del rendimiento de planes de pensiones y fondos de inversión en España

    http://www.rankia.com/blog/fondos-inversion/1093895-rentabilidad-fondos-pensiones-espana-2001-2011

    La conclusión:
    “En el periodo diciembre 2001 – diciembre 2011, la rentabilidad del IBEX 35 fue 4,3% y la de los bonos del Estado a 10 años 5,13%.

    Entre los 532 fondos de pensiones con 10 años de historia, sólo 2 fondos superaron la rentabilidad de los bonos del Estado a 10 años; sólo 3 fondos superaron el 4% de rentabilidad; 191 fondos tuvieron rentabilidad promedio ¡negativa! Los 191 fondos con rentabilidad negativa tenían en diciembre de 2011 1,7 millones de partícipes y un patrimonio de €6.246 millones.

    El decepcionante resultado global de los fondos se debe a las elevadas comisiones, a la composición de la cartera, a la gestión activa…”

    Impresionante, yo no soy conspiranoico, pero esto parece una mafia, tan malo no se puede ser.

  9. Hola Antonio me gustaría pedirte opinión sobre esta cartera: 35% VIG 35% VXUS 30% bonos,ya se que tu pusiste de ejemplo 30% VTI 30%VXUS 40% bonos, pero me gustaría poder tenerla con vig. muchas gracias

    1. @Pistachu, eso es, son un instrumento más y hay que tenerlos en cuenta. Si luego decides que no son para ti, pues nada, no los incluyes y ya está. Pero que no sea porque leemos nosedonde que noseque…

      @Lluís, con un irpf del 56%, a poco que ahorres el 20% de lo que ganas y no vivas por encima de tus posibilidades, como que te da igual en qué invertir… 🙂 Por cierto que ya había leído el texto de Mr. Warren. Interesante como siempre.

      @R, ese detalle es interesante. Al reinvertir la devolución en el activo más barato, la diferencia de capital al final de cada año también se incrementaría. Además, al suponer que metemos el máximo de 10000€ cada diciembre, no tendría mucho sentido reinvertir la devolución en el propio plan de pensiones. Buen apunte.

      @Álvaro, hombre, yo no digo que no se hagan más aportaciones, sino que estudies bien si te compensa o no. Pero sí, en la mayor parte me has entendido bien, hay que saber que son equivalentes.

      @wenomeno, es una absoluta vergüenza, y es que además se hacen llamar expertos. ¡Expertos de la mentira es lo que son!

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