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Perfilando Mi Cartera Permanente (3): Bonos

Hace ya varios días pudiste ver en Perfilando mi Cartera Permanente (1) como en el diseño inicial, la clase de activo con un mayor peso sería la correspondiente a los bonos de la zona euro. Al tener la liquidez de la cartera resuelta con un colchón de seguridad en cuentas remuneradas y la parte de renta fija de corto plazo de la cartera boglehead, preferí que la cartera permanente no tuviese un diseño que acumulara un 25% en cash y monetarios, ya que la misión que cumplen en la estrategia de Harry Browne ya se ve cumplida con el resto de mi patrimonio.

Así pues, diseñé un permanent portfolio al estilo del fondo americano PRPFX, pero adaptado a la moneda que usamos en España, con un 35% de la cartera dedicado a un fondo diversificado de bonos de la zona euro.

Debido a la inexistencia de fondos indexados de renta fija (a excepción del Amundi Funds Index Global Bond), debía buscar un fondo que tuviera las siguientes características mínimas:

Barato. No soporto que las comisiones de gestión de los fondos de renta fija se lleven un elevado porcentaje de la rentabilidad esperada. A la espera de la aparición en el mercado de otros fondos indexados distintos al Amundi que me permitan diversificar en gestoras, debía buscar uno que fuese casi tan económico.

Profesionalidad del gestor. En principio es difícil medir esta característica, pero haciendo caso a Bogle, las comisiones sensiblemente bajas son una señal de preocupación por el beneficio del cliente.

Calidad de los bonos. La media mínima de A, siendo la calificación de AAA la mayor en porcentaje.

Diversificación geográfica. Intentar buscar algún fondo que no tenga domicilio en Luxemburgo como todos los que tengo en cartera.

Después de mucho buscar entre la oferta de los bancos y brokers que uso, el fondo inicial seleccionado (lo bueno de los fondos es que si en el futuro encuentras uno mejor, traspasas y listo) es Raiffeisen Euro-Rent.

Raiffeisen-Euro-Rent invierte principalmente en deudas públicas que cotizan en euros. Es gestionado de forma activa y tiene una comisión de gestión del 0,5%, ofreciendo actualmente un TER del 0,61%. La calificación media de su deuda es de AA y el vencimiento medio supera los 5 años. Tiene un turnover portfolio en la media de la gestión activa, 124%, insultantemente superior a los fondos indexados, pero me gusta que lo publiquen claramente en la ficha oficial de la gestora.

Tiene domicilio en Austria y su ISIN es AT0000785308. Está disponible en Renta 4 con una suscripción inicial de 200€.

Entradas de la serie Perfilando mi Cartera Permanente:

– Introducción

– Acciones

– Bonos

– Francos Suizos

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18 responses to “Perfilando Mi Cartera Permanente (3): Bonos

  1. Parece un fondo interesante para una cartera boglehead, ¿Pero para la permanente? Según veo en fondotop tiene menos de un 13% de la cartera en bonos de más de 10 años… ¿Qué tal el dexia bonds euro long term?

    1. @Álvaro, los fondos de Dexia son otra opción interesante. Para una cartera permanente 4×25%, el que comentas podría ser una opción para los bonos de largo plazo, menos volátil que los bonos de 25-30 años, pero bueno.
      Los bonos del PRPFX están muy diversificados, pero la media de vencimiento viene a ser unos 5 años, por lo que el vencimiento del Raiffeisen se acerca más que el que comentas de Dexia.

  2. Hola:
    Soy nuevo en este mundo y estoy un poco liado. Estoy pensando comenzar a montar una cartera permanente y en la parte de la renta fija a largo plazo donde estoy más liado: ¿No sería lo más adecuado de acuerdo a los planteamiento de la cartera pemanente adquirir directamente (no sé si es posible) o mediante un fondo/ETF deuda soberana AAA de la zona de euro de más de 20 años y con un tiempo de vencimiento superior a 5 años?
    No tengo claro (no he logrado verlo en morningstar) si los fondos que indicáis cumplen estas condiciones (de hecho estoy buscando un fondo que las cumpla…)

    Si podéis me gustaría que incidiérais algo más en porqué estos fondos son adecuados para un enfoque permanente de acuerdo a la filosofía original de Harry Browne.
    Gracias. Julio.

    1. @Julio, los ETFs son un excelente instrumento para la cartera permanente, pero entre las comisiones de compra-venta, las de custodia que últimamente están subiendo y la no posibilidad de beneficio fiscal en los rebalances, hacen que los fondos sea una herramienta más cómoda y, según los casos, más eficiente.

      Teniendo en cuenta todos estos aspectos, eres tú quien tiene que decidirse por unos instrumentos de inversión u otros.

  3. Mi inquietud es parecida a la de Alvaro, llevo un tiempo estudiando la forma de hacer mi cartera permanente, al estilo de Global X ETF pero con fondos. Yo no tengo (¿aun?) cartera Boglehead, asi que no puedo hacer el “truquito” de dejar la liquidez cubierta con ella.
    Los fondos que me estoy planteando son todos de vencimiento medio alrededor de 20 años:

    AXA WF Euro 10+LT A EUR Gestión 0,60%
    EdR Long Duration Bonds C Gestión 1%
    Dexia Bonds Euro Long Term C Acc Gestión 0,60%

    Seguramente me decante por el AXA, pero me quedan un par de preguntas, que quizas podreis ayudarme a resolver
    ¿Me recomendais capitalización o diversificación? Yo estoy más por lo primero, creo que fiscalmente conviene más, pero creo recordar haber leido en este blog lo contrario.
    ¿Me conviene repartir ese 25% de RF largo plazo entre varios fondos para minimizar riesgo?

    1. @Aurelio, en mi opinión, capitalización y cuando empiece a ser incómodo para ti lo invertido en un solo fondo, pues añades otro. Creo que vas por muy buen camino. Un saludo.

      @igor76, no conozco al detalle el fondo, pero si es estilo aggregate y tiene esas comisiones, será de lo mejorcito contratable.

  4. Antonio,
    Me quito el sombrero por haber encontrado ese pedazo de fondo. Yo estuve buscando un fondo para sustituir el ETF ishares Euro Aggregate Bond en mi cartera Boglehead y sólo he encontrado fondos de gestión activa. Al final me decanté por el BNY Mellon Euroland Bond C, que es bastante parecido al tuyo. Tiene una comisión de gestión de 0,50 y TER de 0,67. Eso sí, la clase C es para una aportación inicial de 30000 €. Yo como vendí varios ETFs pude hacer una pequeña jugada y contratarme el clase C metiendo los 30000 € y luego regularicé a la cantidad que correspondía a mi Asset mediante un traspaso de fondos. La verdad es que no me he dado cuenta que que existía ese pedazo de fondo en R4 con una aportación inicial de 200 € (seguro que se han equivocado). Yo por si acaso lo he contratado para tenerlo en la recámara y poder diversificar, no vaya a ser que pongan 30000 € de inversión mínima inicial. Un saludo.
    PD: Qué te parece el BNY Mellon que he contratado?

  5. A ver q os parece mi cartera
    Amundi Funds Index Equity Europe – AE… 5.050,50
    Amundi Funds Index Global Bond (EUR) … 12.072,00
    Carmignac Portfolio Commodities A 5.608,60
    Pictet-EUR Government Bonds-P 12.430,0
    Pictet-Europe Index-P EUR 6.370,20
    Raiffeisen-Euro-Rent (R) A 8.135,00
    Robeco Property Equity D EUR Acc 4.154,00
    Un saludo  

    1. @barrhhy, ¿Podrías ponernos tu cartera dividida en assets y porcentajes?

      @Jorge, son buenas opciones, pero en España es difícil encontrar el producto ideal para una cartera permanente. Habrá que buscar lo bueno y olvidar lo perfecto.

      @aitor, creo que lo expuse. Tengo cash en mi otra cartera y en el colchón de seguridad, así que no me atrae la idea de construir otra cartera con un 25% de cash. Además es imposible encontrar un buen fondo de renta fija de muy largo plazo para el 25% de dicha clase.

      La cartera que propones de 25-25-50 también es otra opción muy válida.

      @perdigon01,
      – Ese libro hay que leerlo con perspectiva. La filosofía de inversión definitiva de Browne es Fail-safe investing.
      – Las mejores acciones volátiles para Browne ERAN las de estilo growth, pero poco a poco fue cambiando de idea hacia la indexación general al mercado de acciones.
      – Si sólo tienes una cartera permanente, hay que tener 25% de cash y 25% de bonos muy volátiles de muy largo plazo. Eso no es negociable. Pero el que tenga su patrimonio dividido con otras carteras o inversiones…

      @Álvaro, no, no se adapta a la filosofía de Browne, más bien a la de Michael Cuggino, gestor del PRPFX, quien fue asesorado por Browne para construirlo.

  6. ¿Y qué os parece esto para una cartera permanente 4×25?

    iShares eb.rexx Government Germany 10.5+ (DE) Inc (EUR)
    http://www.morningstar.es/es/etf/snapshot/snapshot.aspx?id=0P0000M81G

    Este ETF lo recomienda Marc de Mesel, al ser los bonos europeos de más alta calidad (gobierno alemán):
    http://www.marcdemesel.be/2012/05/de-permanente-portefeuille-via-etfs.html
    Si usáis Chrome, lo podréis ver en español macarrónico, pero se entiende mas o menos.

    Yo veo dos inconvenientes:

    – Es un ETF, con las implicaciones de mantenimiento y tratamiento fiscal ya comentadas.
    – Me parece que reparte dividendos (imagino que de los cupones que pagan los bonos). Tiene el problema de la imposición fiscal.

    Para mí lo ideal sería esto pero con un fondo en lugar de un ETF. La verdad, no sé si existe algo así, yo no lo he encontrado. Algo que se le acerque quizá sea esto:

    Robeco Euro Government Bonds Class DH EUR
    http://www.morningstar.es/es/funds/snapshot/snapshot.aspx?id=F0GBR066FU

    Pero los vencimientos son menores y la calidad crediticia menor también.

  7. Antonio, por qué prefieres PRPFX a la cartera permanente propuesta finalmente por Harry Browne (4 x 25%)?

  8. @Jorge, si quieres formar una cartera 4×25 y no encuentras fondos de inversión para la parte de renta fija largo, en principio puedes usar un fondo con vencimiento medio aproximado de 10 años como sustituto de la parte de CASH + RENTA FIJA LARGO. La cosa quedaría así:

    25% RENTA VARIABLE
    25% ORO
    50% RENTA FIJA INTERMEDIO (10 AÑOS)

    El comportamiento esperado de esta cartera sería muy similar a la 4×25.

    Sobre el ETF que comentas, creo que es la mejor opción disponible (al menos yo no he dado con nada mejor). Hay otros similares pero que tienen deuda pública zona euro, no sólo la Alemana, y todos estamos viendo cómo se está comportando la deuda pública en muchos países de la zona euro; no como el activo más seguro precisamente. Te puede quedar la duda de si a pesar de todo es mejor diversificar, pero está claro que a día de hoy la deuda pública de referencia en la zona euro es la alemana, y Harry Browne recomendaba única y exclusivamente el activo más seguro para la parte de CASH y RENTA FIJA LARGO.

  9. Perdonand, pero sé que no es auí el hilo más adecuado, pero es que estoy leyendo estos días The Economic Time Bomb de Browne y una cosa que dice en la parte de acciones es que una parte contenga acciones volátiles, estos es incluyendo las de tamaño peuqño y de crecimiento (según Bernstein sería mejor las value).

    Ello implicaría que además del Pictet Euroland, ¿no deberían buscarse otros fondos o ETF que cumpliesen esas caracterísiticas?

    La idea es aprovechar la época de economía boyante para sacar el máximo jugo a las acciones. Otra cosa es que en el mercado europeo esta segmentación es muy escasa.

    Por otra parte y al leer a Browne, al contrario que Bernstein, en los bonos prefiere los de largo plazo, a más de 30 años, pero mucho de lo que veo aquí es menor, incluyendo esas combinaciones cash+bonos ¿nos estamos yendo del objetivo?

    Algunos de estos fondos necesariamente se trendrán que contratar vía Renta 4, los del tarifazo. Para los que tengáis ese bróker, ¿tenéis que ingresar los 200 euros mensuales para que no os cobren los 3 euros de mantenimiento de cuenta?

    Una alternativa que he visto para aquellos que os gusta el VIG es el broker ahorro.com, que lo tine, siendo su custodia en función del valor nominal. Habría que ver si os conviene qa los que lo tenéis en vez de en Renta4, salvo que sea más barato los 2 euros mensuales por valor, y no tengáis muchos productos con ellos.

    Sí , sí hay muchos productos pero poca oferta o muy cara ¿algún broker en el horizonte para esta caretra Permanent? También me gustaría que comentársias que porcentajes vais a dedicar a la Bogle y a la Permanet.

    Sé que he sido un abusón preguntando, sorry very much…

  10. @perdigon01, creo que Harry Browne finalmente recomendó utilizar un fondo de inversión que comprase “mercado” con bajas comisiones y olvidarse de tratar de conseguir mayor volatilidad sobreponderando acciones growth y demás prácticas que según él sólo aportaban complicaciones y seguramente mayores costes. Para una cartera permanente USA el mejor ejemplo es el ETF de Vanguard VTI (3.325 acciones del mercado USA con un coste de 0,06%).

    Para la cartera 4×25, la renta fija largo debería ser de vencimiento medio superior a por lo menos 20 años. Lo que yo comento de 50% en vencimiento aproximado de 10 años es sólo un posible sustitutivo por si no se encuentra un fondo de inversión de vencimiento superior.

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