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Consultas de los Lectores

Vamos con unas consultas al e-mail que tenía pendientes. Tienes que recordar que lo que doy aquí es sólo mi opinión, y no suponen ningún tipo de asesoramiento. De todos modos, de los posibles comentarios de los lectores del blog también se podrán obtener otros puntos de vista siempre enriquecedores. Así que, sin más dilación, y con Norah Jones de fondo, comenzamos.

1. Libros value investing.

Hola, buscando por internet he llegado a tu web y concretamente a la lista de la serie de libros.

Tengo actualemente comprado el inversor inteligente y quiero comprarme también security analysis, cual me recomiendas leer primero? 

 
También me gustaria felicitarte por el sitio web porque ayuda mucho a la gente que esta aprendiendo.
saludos.

Hola. Muchas gracias por tu mensaje.

Pues hombre, yo leería primero El Inversor Inteligente, porque es mucho más sencillo de entender, y no es tan tipo libro de texto que Security Analysis. Este último es más complejo, destinado a quién se quiere experimentar realmente en la inversión value.

Un saludo!

2. Invertir en una buena situación financiera.

Tengo ahorrados 35.000€ soy padre de familia numerosa (3) y el objetivo es ahorrar primero para pagar sus estudios, y luego para la jubilación.

Ganamos entre mi mujer y yo (de momento), 70.000€ brutos al año, y somos capaces de ahorrar unos 15.000-20.000 netos. Hemos pagado nuestra vivienda habitual y tengo una hipoteca de una segunda vivienda, no desgravable con 85.000€ pendientes.

Actualmente prefiero no amortizar hipoteca, puesto que no me beneficio fiscalmente y los intereses son bajos. Prefiero tener liquidez, ahora que llevo un par de años que puedo ahorrar, de momento lo tengo en imposiciones a plazo, porque no tengo conocimientos para invertir en un mercado tan complicado como el actual. Creo que el IBEX bajará un montón, y que la bolsa americana agotará subidas y bajará después de los QE. Burbuja de oro? No tengo confianza suficiente en mi mismo.

Mi perfil de ahorro es no muy agresivo. Me conformaría con ganarle dos puntos a la inflación después de impuestos. Algunos dicen que es fácil. Yo no lo creo.

Lo dicho tienes mucho publicado, y no se muy bien por donde empezar. Aceptaría de buen grado cualquier consejo.

Gracias por tu tiempo, y sigue tu trabajo.

Hola. Muchas gracias por tu mensaje. Tienes en este momento una buena situación para invertir, ya que los dos cabezas de familia trabajáis y ahorráis al menos el 20% de lo que ganáis. No tenéis grandes deudas y vuestras preocupaciones no son nada frívolas.

Si yo fuese tú, que no lo soy, dividiría el ahorro en dos carteras de inversión, una conservadora para pagar los estudios de tus hijos y otra un poco más valiente. Tanto para la conservadora como para la más valiente, dentro de que te consideras poco agresivo, la cartera permanente va bien, ya que suele crecer a buen ritmo con escasa volatilidad. En el caso de optar por una cartera más tradicional, y suponiendo que tengas 40 años, las posibilidades podrían ser:

– Para los estudios de los hijos:

70% Dos fondos de inversión de renta fija.

30% Dos fondos de inversión de renta variable.

– Para la jubilación:

60% Dos fondos y/o planes de de renta variable.

40% Dos fondos y/o planes de renta fija.

Así de sencillo. Sin complicaciones. Para ejemplos de los productos a contratar te puedes guiar por mi propia cartera, para que te sirvan de ejemplo.

Un saludo!

3. Vender con pérdidas para transformar la cartera.

Hola Antonio,

Felicitarte una vez más por tu blog.

Me gustaría saber los códigos ISIN de los fondos PICTET de tu cartera. El europe, emerging y el short mid. También saber si ING comercializa el ETF que tienes en cartera.

Para terminar, hacerte una pregunta: ¿ Venderías con perdidas acciones del IBEX 35, para ponerlo todo en una cartera de tu estilo indexada?

Gracias.

Hola, muchas gracias por tu consulta. Sé que he tardado un poco, pero todo llega. 🙂

Con respecto a vender las acciones, yo lo haría, pero yo no soy tú. Eres tú mismo quien debe decidir sobre esa operación. El futuro es incierto y nunca sabes qué puede pasar. ¿Y si en el futuro las gestoras de fondo pasan malos momentos? Debes ser tú quien decida si tener acciones o fondos. Yo prefiero fondos, pero los compro con mi dinero.

ISIN:

Emerging: LU0188499254
Short term: LU0167160653

El VIG no lo comercializa ING.

Un saludo!

4. Cajón desastre, que no de sastre, permanente.

a. Creo que la cartera de Browne no va a ser tan rentable en las próximas decadas. La razón es que los tipos a 10 años en USA,  en 2 años como mucho, empezaran a subir 
b. Y respecto al oro, yo no tengo tan claro que vaya a seguir dando retornos de 2 dígitos en próximos años y apuesto por fuerte corrección también en 2 años.
Por último, no crees que faltaría añadir algo de Commodities e Inmuebles para diversificar. E incluso hedge-funds?
c. Por cierto, cómo tienes en cuenta el riesgo divisa?  Yo no tengo claro si entrar en fondos con riesgo divisa cubierta o no. En el fondo es un activo más…
d. No se si eres de los que crees ciegamente en la hipótesis de mercados eficientes, pero en cualquier caso aunque a largo fueran 100% eficientes, yo no estoy dispuesto a asumir drawdowns o caídas desde máximos a mínimos tan fuertes com la del 2000-2002 o 2008, así que me decanto por dynamic asset allocation + un poco de market timing.
Estamos en contacto.
Un saludo.

Hola. Muchas gracias por tu mensaje y por tu interesante opinión. Contesto por partes con mi opinión personal. Supongo que habrás leído algo del blog antes de enviar el mensaje, así que entiendo que las respuestas no te extrañarán.

a. ¡Guay! Así compraré bonos baratos, si es que los alemanes bajan también.

b. ¡Guay también! Así compraré onzas a 4 pesetas. Cuantas más me den mejor. Commodities y reits son dos opciones más que, en pequeños porcentajes, no tendrían porqué dañar la cartera. Los hedge funds no los veo necesarios.

c. En el caso de la renta fija, prefiero la moneda local. En renta variable soy de la opinión de no cubrir la moneda, y que la volatilidad del cambio afecte también al fondo.

d. Yo, actualmente, sólo creo ciegamente en tres cosas: La muerte, los impuestos y que Isco debería ir a la selección… 🙂 El resto es tan incierto como la combinación ganadora para batir a los mercados en el futuro.

Un saludo!

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38 responses to “Consultas de los Lectores

  1. Mi perfil de ahorro es no muy agresivo. Me conformaría con ganarle dos puntos a la inflación después de impuestos. Algunos dicen que es fácil. Yo no lo creo.

    Y haces bien en no creerlo. Suponiendo que la inflación se mantenga en torno al 3%, el objetivo sería 5% después de impuestos. Y si todos los beneficios están gravados, digamos al 24%, nos da casi un 6.6% de rentabilidad bruta necesaria. Precisamente esa es más o menos la rentabilidad anualizada de la Cartera Permanente en euros de los últimos 13 años, en los cuales solo hubo 3 años negativos (entre el -1% y el -3%).

  2. @brownehead

    ¿Estás suponiendo pagar impuestos cada año sobre los beneficios no?

    Creo que las cosas están un poquito mejor. Pagas impuestos de fondos cuando vendes (los impuestos internos pagados por el fondo suelen ser muy bajos o nulos debido a tratados de doble tributación y fiscalidades de SICAVs y demás).

    El oro se que no paga iva. Se paga capital gain tax también al vender.

    Bonos… El rendimiento se paga cuando se vende. No hay retención a cuenta antes para las letras del tesoro(tenemos el dinero para seguir invirtiendo), sí para bonos y obligaciones.

    Luego con horizontes largos la parte fiscal se ve un poquito mejor ya que hay la ventaja del compounding.

    Para hacer el cálculo se debería saber los años a invertir.

    Ferran.

  3. Tengo actualemente comprado el inversor inteligente y quiero comprarme también security analysis, cual me recomiendas leer primero?

    Primero el más sencillo de entender, y luego el más complejo.

    Tengo ahorrados 35.000€ soy padre de familia numerosa (3) y el objetivo es ahorrar primero para pagar sus estudios, y luego para la jubilación.

    Ganamos entre mi mujer y yo (de momento), 70.000€ brutos al año, y somos capaces de ahorrar unos 15.000-20.000 netos. Hemos pagado nuestra vivienda habitual y tengo una hipoteca de una segunda vivienda, no desgravable con 85.000€ pendientes.

    Actualmente prefiero no amortizar hipoteca, puesto que no me beneficio fiscalmente y los intereses son bajos.

    Mi perfil de ahorro es no muy agresivo

    Aquí entramos en un terreno muy personal. Las personas opinarán de forma distinta en función a su personalidad frente a las inversiones. Siempre digo, que la mejor opción es aquella que te permita dormir bien.

    Analicemos los datos expuestos de forma fría:
    ¿Que tenemos?
    1. 35.000 € ahorrados,
    2. 85.000 € de deuda
    3. 5 personas a las que alimentar
    4. Unos “potenciales ahorros de 15-20 mil Euros anuales”.

    Nos hemos gastado más de lo que tenemos ahorrado. Estamos a expensas a que el futuro trabajo nos remunere la deuda que hemos contraído hoy (en el presente). Por lo tanto, la pregunta que me hago es: ¿cuanto de seguro son mis ingresos potenciales en el futuro?. Somo (la pareja) funcionarios o ejercemos una profesión en la que la retribución de futuro sea “segura”. Que sucedería en mi economía familiar si uno de los dos (o ambos) perdemos el puesto de trabajo.

    En el caso de que la retribución en el futuro sea estable, uno se puede apalancar (invertir en los mercados de renta variable), si así lo decide el inversor en cuestión.

    Si la retribución de futuro no está asegurada, (y esta ya es mi opinión personal, refleja pues mi personalidad frente a las inversiones), no invertiría en bolsa, pues estaría actuando bajo apalancamiento con el riesgo que ello conlleva.

    Sería más propenso a tener un buen colchón que me ayudase a afrontar eventualidades imprevistas, por ejemplo con esos 35.000 Euros. Ir amortizando hipoteca, aunque no se desgrave por la misma, a la vez de destinar parte al ahorro para los estudios de los hijos.

    En cuanto como ahorrar/invertir para los estudios de los hijos, va a depender de cuando vas a precisar retirar el dinero. Si lo hijos son pequeños, la cartera de 70% RF, 30% RV está bien, pero si los hijos ya son mayores y vas a tener que retirar el dinero en los próximos 5 años, mejor ser más conservador y mantenerlo al 100% en RF (Renta Fija).

    Esto es tan solo una opinión, y desde luego que cada uno opinará de distinta manera, como no puede ser de otra forma.

    ¿Venderías con perdidas acciones del IBEX 35, para ponerlo todo en una cartera de tu estilo indexada?

    Esta es una pregunta a la que uno mismo deberá buscar la respuesta. Nunca he invertido en acciones individuales, procurando así evitar el “riesgo específico” de los títulos individuales.

    a. Creo que la cartera de Browne no va a ser tan rentable en las próximas decadas. La razón es que los tipos a 10 años en USA,  en 2 años como mucho, empezaran a subir 
    b. Y respecto al oro, yo no tengo tan claro que vaya a seguir dando retornos de 2 dígitos en próximos años y apuesto por fuerte corrección también en 2 años.
    Por último, no crees que faltaría añadir algo de Commodities e Inmuebles para diversificar. E incluso hedge-funds?
    c. Por cierto, cómo tienes en cuenta el riesgo divisa?  Yo no tengo claro si entrar en fondos con riesgo divisa cubierta o no. En el fondo es un activo más…
    d. No se si eres de los que crees ciegamente en la hipótesis de mercados eficientes, pero en cualquier caso aunque a largo fueran 100% eficientes, yo no estoy dispuesto a asumir drawdowns o caídas desde máximos a mínimos tan fuertes com la del 2000-2002 o 2008, así que me decanto por dynamic asset allocation + un poco de market timing.

    En este caso, tratamos con un inversor que favorece una estrategia distinta de inversión a la de Boglehead o a la Cartera Permanente. El mismo indica favorecer o introducir en la gestión de su cartera el “dynamic asset allocation”, y algo de “market timing”.

    No todos pensamos de la misma forma, tenemos una misma estrategia de inversión, y eso es normal en las inversiones. Quien obtendrá mayores beneficios con que estrategia, dependerá (en el caso de la gestión activa) de las habilidades y aptitudes del inversor, y de su acierto (suerte). Al menos esa es mi opinión.

    ¿Que palabras podría darle a una persona que sigue una estrategia de inversión distinta a la de este foro y que pudiera ayudarle dentro se su filosofía de inversión?

    Sobre a) y b):
    Que no se preocupe de como evolucionará la cartera permanente, y menos basándose en propias predicciones. Nadie sabe si a dos años vista los tipos de interés USA comenzarán a subir o no.
    Centrémonos en lo que si sabemos: Que los tipos de interés a largo plazo están muy bajos. Que si valoramos un bono a 30 años a unos tipos de mercado entorno al 2%, que precio ascendera/descenderá entorno al 30% por cada 1% de subida/bajada del tipo de interés del mercado. De modo que el potencial de subida es del 60% de la cotización si los tipos caen al 0%, y el potencial de pérdida es inmenso si los tipos se sitúan a tipos de interés relativamente normales.
    Lo puedo explicar en otras palabras: los beneficios de la rentabilidad de los bonos a largo plazo ya se han cosechado.

    En cuanto al Oro, igualmente nadie sabe cual será su futuro. Y nos centramos igualmente en lo que sabemos: Que es un activo cuya cotización está completamente manipulada por los bancos centrales y grandes inversores privados e institucionales. El Oro puede subir muchísimo desde su valoración actual, así como caer abruptamente su valoración en un momento dado.

    Sobre si añadir Commodities e inmuebles o hedge funds para diversificar, decir que hay que estudiar bien las clases de activos en los que se desea invertir, la vía de como hacerlo (si mediante acciones o futuros), y determinar si no se trata de productos en los que el inversor no saca beneficio de ellos (pero si lo saca la gestora en beneficio propio). Cada cual que haga sus investigaciones y que saque sus propias conclusiones.

    Sobre c: la divisa
    En mi opinión, si se pretende entrar en renta variable con aportaciones periódicas en una cartera global, no realizaría cobertura de divisa. Si la cartera de renta variable global está muy expuesta a una determinada divisa, pues puedes cubrirla parcialmente en la proporción que estimes oportuno.
    Las carteras de Renta Fija, si puedes cubrirlas ante divisa, si el peso en Renta fija divisa no local es excesivo. Todo ello es tan solo una opinión personal.

    Saludos cordiales,
    Valentin

  4. @valentín, solo un comentario sobre los bonos: el límite inferior de los tipos de interés no es 0, de hecho no existe dicho límite. Es cierto que a priori parece imposible que un bono de largo plazo llegue a tener un interés negativo, es algo que no ha sucedido nunca, pero puede haber motivos para ello. Por ejemplo, una deflación intensa unida a impuestos o limitaciones legales al dinero en efectivo podría propiciarlo. Otra posible causa, sería un previsible cambio en la divisa del bono, de forma que en el largo plazo nos lo pudieran pagar en una moneda más fuerte que la actual.

  5. @brownehead
    ¿Si consideramos dinero perdido por la inflación, los bonos alemanes no nos hacen perder dinero?

    Ferran

  6. @ferrán depende de lo que varíe la inflación, lo que varíe el precio del bono y lo que varíe el precio del resto de activos en euros (teniendo en cuenta que algunos pueden llegar a valer 0 en caso de impago).

  7. Estoy leyendo ultimamente un interés muy creciente en la cartera permanente, pensais balancear vuestra cartera Bogle hacia la permanente? Mantendreis las dos?

  8. @Valentin,
    Entiendo que cada uno tiene sus propias opiniones e intolerancia al riesgo, pero si para crear una cartera de inversión con renta variable hay que tener la hipoteca pagada y ser funcionario… apaga y vámonos!
    Yo en mi caso “estoy apalancado”. Tengo mi colchón de seguridad, pero dado que los tipos están tan bajos, que ya he pagado una parte importante de la hipoteca, que la cuota de la misma es asumible, he dedicado mis excedentes de mis dos últimos años a crear una cartera de inversión pensando en la jubilación y amortizar menos hipoteca.
    Un saludo

  9. Yo opino, que solo invertiria el dinero que no se necesite con un minimo de 10 años o mas.

    Un buen dinero para inprevistos y otro tanto a plazo fijo. Entoces invertir segun tu adversion al riesgo.

    Nadie sabe lo que ocurrira mañana pero si te preparas para lo peor mejor.

    En el caso de nuestro compañero, padre de familia numerosa y 35.000€ ahorrados, pondria 30.000€ a plazo fijo en un buen banco y 5.000€ en una cuenta renumerada y a patir de aqui ahorrar para invertir.

    Un saludo.

    1. Marco Aurelio, emperador romano único por su honradez y preocupación por el ciudadano, por su educación, prosperidad y salud, aconsejaba a sus súbditos, en caso de duda razonable, elegir el camino intermedio. La media es una virtud, aunque potencialmente siempre existan elecciones potencialmente mejores.

      Teniendo en cuenta el consejo de nuestro sabio pensador, ¿por qué no adaptarlo a la duda planteada por nuestro compañero de familia numerosa y relajada situación financiera? Una solución media podría ser:

      – 15000€ Ahorro de seguridad.
      – 10000€ Reducción de deuda.
      – 10000€ Inicio de cartera de inversión.

      @brownehead, pues sí, opino como tú, si el interés de la deuda puede ser negativo, ¿cuál es el límite superior de su precio? ¿Quién nos dice que el bono alemán a 30 años no puede volver a las cotas de hace unos meses y tener una rentabilidad de sólo el 1%?
      Claro está que da la sensación que está caro, pero las sensaciones no son verdades.

      @Crazybone, yo creo que se debe a que las últimas entradas se han referido a ella. No creo que los que gusten más de la cartera bogleheads estén pensando en cambiarse de equipo.

      @Ferran, siempre puedes meter tu dinero en el bono español a 30 años que da un 6%. Es tu elección. ¿Riesgo? ¿Rentabilidad? Todo a la vez en un solo producto no es posible. Para eso está la cartera de inversión, para repartir el dinero en varias clases de activos que aporten al conjunto completo una rentabilidad aceptable, con riesgo y volatilidad soportables.

      @Valentín, como siempre tu comentario es digno de agradecer. Gracias por tu dedicación.

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