- Comida 100€

- Ropa 100€

- Energía y gasolina 300€

- Seguros y otros recibos 100€

- Colegios y comedores escolares 250€

- Ocio 100€

- Ahorro 50€

Con los datos anteriores podemos suponer que las finanzas de la familia de Juan están más o menos saneadas. Su casa está pagada, gastan lo necesario, no tienen deudas y ahorran lo que buenamente pueden.

Un día sus hijos le piden tener una piscina en casa, ya que sus compañeros del cole tienen todos una para poder pasar el verano. Juan, con buen criterio, les responde que no puede ser porque el dinero que gana no da para más.

Un año después y en medio de una fascinante bonanza económica en la que un mal encofrador ganaba más que un buen médico, el jefe de Juan le pide que vaya a verle a su oficina, y le da la grata noticia de que su sueldo se eleva a 1100€ mensuales. Con la buena nueva los hijos de Juan reciben el regalo de su nueva piscina, ya que los 20000€ que cuesta la obra completa es financiada fácilmente por el banco mediante una cuota de 100€, debido a que con la garantía de su casa el crédito sale muy barato.

Las cuentas de la familia son ahora:

- Gatos anteriores 950€

- Ahorro 50€

- Crédito piscina 100€

Un total de 1100€ que suponen la cantidad que ingresan. Nada nuevo bajo el sol y la familia ha conseguido por fin disfrutar de la piscina en verano.

Pero en octubre Juan se pone de nuevo con las cuentas llevándose una poco agradable noticia. El dinero fácil que consiguen inyectar las entidades financieras está provocando una inflación descontrolada, haciendo que los precios se eleven año a año, y sus gastos mensuales han cambiado:

- Comida 110€

- Ropa 110€

- Energía y gasolina 3300€

- Seguros y otros recibos 110€

- Colegios y comedores escolares 275€

- Ocio 110€

- Ahorro 50€

- Crédito piscina: 100€

El total de sus gastos mensuales es ahora de 1195€.

Pues ya ves, Juan tiene que recortar gastos, comenzar a comprar menos ropa y más barata, cambiar el pescado y la carne por lentejas y cereales, salir menos a divertirse y bajar un poco la calefacción. Viven peor, pero tienen una piscina.

Al igual que la familia de Juan, muchas otras familias se ven afectadas por la inflación y reducen sus gastos, lo que hace que las empresas ingresen menos por la reducción de poder adquisitivo de los ciudadanos. Algunas comienzan a prescindir de algunos de sus empleados. Es el comienzo de la recesión.

A Juan le vuelve a llamar su Jefe, esta vez para comunicarle que los ingresos de la empresa han bajado y que debe cobrar como máximo 900€. Así que la situación ahora es:

- Ingresos familiares 900€

- Gastos familiares 1195€

La familia de Juan debe reducir tanto sus gastos que comienzan a vivir en la miseria. Mala dieta diaria, ropa vieja, nada de calefacción, nada de ocio, taper para el comedor escolar,… Y a esto que despiden a Juan justo el día en el que ha recibido un aviso del banco para que pague las dos cuotas atrasadas del crédito de la piscina.

La situación es insostenible. La empresa ha quebrado y no reparte finiquitos, así que el crédito de la piscina sigue sin pagarse y el banco ejecuta la garantía. La familia de Juan se queda sin hogar. Incluso en esta situación, el gobierno acentúa la recesión con bajada de sueldo de los trabajadores públicos, recortes en servicios de primera necesidad, subidas de impuestos y descontrol (o más bien control) de las tarifas energéticas. Es la temida depresión.

La familia de Juan es sólo uno de los muchos casos de sufrimiento de nuestra podrida sociedad, que ha vendido su alma al diablo y a sistemas de enriquecimiento de los ricos y empobrecimiento de los pobres, eso sí, de una forma discreta y disimulada.

La inflación es la forma en que gobiernos, sistema bancario y grandes riquezas controlan el sistema, y es difícil protegerse de ella. La culpa de la crisis no es fácil de nominar, pero si yo tuviera que nombrar un culpable, sería la inyección desenfrenada de dinero por parte de los grandes poderes públicos y privados, sometiéndonos a una falsa bonanza económica que nos ensimismó.

Bienvenidos a la gran depresión. Sálvese quien pueda.

Pero pienso que el intrusismo del Banco de España y los gobernantes (liberales dicen ser) hacia los depósitos no debe desviarnos de la utilidad de invertir en cash. Sé que muchos piensan que el dinero invertido en dinero no es inversión, sino más bien ahorro. Sin desmentir tal afirmación, veamos porqué debe formar parte de un portafolio:

- Ventajas:

1. Liquidez. Las cuentas de ahorro remuneradas, depósitos y, en menor medida, los fondos de inversión monetarios y de bonos de corto plazo, son vehículos que permiten obtener en un plazo muy corto el capital que acumulan en el momento de tomar la decisión de reembolsar el dinero. Esto es muy importante, ya que podríamos decir que los fondos de renta variable también son relativamente líquidos, pero desde el momento de decidirse a tomar dinero de ellos hasta que la gestora aplica un precio de reembolso, el valor liquidativo puede haber variado algún que otro punto porcentual.

2. Baja volatilidad. Esto tiene relación con el punto anterior. En el corto plazo, los activos volátiles como acciones, bonos de medio y largo plazo o materias primas, suponen un riesgo para el patrimonio invertido. Es por ello que, dependiendo de las necesidades futuras en plazos cercanos en el tiempo, un porcentaje de la cartera debería estar en productos menos arriesgados desde el punto de vista de la volatilidad.

- Inconveniente.

1. Rentabilidad. Es aquí donde está el quid de la cuestión de los últimos días. Si ya la rentabilidad de los depósitos es ajustada, y para sacar algo más de tajada hay que ir cambiando de banco cada cierto tiempo y hacerse nuevo cliente (es una forma de invertir que no he hecho nunca), ahora resulta que el rendimiento de los depósitos va a ser limitado por ley, o por narices, que sería más cercano al significado real. Al ser rentabilidades tan bajas, es conveniente saber que no toda nuestra cartera debe ser “segura”, ya que la inflación haría de nuestro portafolio carne picada.

Por las razones expuestas, debemos olvidarnos de tomar medidas teniendo en cuenta las noticias que están sobrevolando a los depósitos, y seguir teniendo en cuenta para qué y para cuándo queremos el dinero invertido. Esas premisas son las que deben hacernos decidir sobre la conveniencia de tener dinero invertido en cash.

Tanto la cartera estilo Bogle como la cartera permanente tienen parte de su composición en cash, bonos de corto plazo y/o fondos de inversión monetarios o de bonos de corto plazo. Dependiendo de la edad y perfil de riesgo del inversor, la primera de ellas adapta su porcentaje en activos poco volátiles. La segunda es, como su nombre indica, permanente, y está destinada a inversores algo más conservadores, con cierta desconfianza en el sistema financiero actual, y que no quieren renunciar a una rentabilidad de la cartera de inversión por encima de la inflación.

Pese a ser el cash un activo aparentemente aburrido, pienso que se presta al debate y a la reflexión por su importancia en la cartera patrimonial. ¿Qué porcentaje de tu cartera está en productos nada o poco volátiles? ¿Consideras el cash una inversión o un ahorro? ¿Qué tipo de activo poco volátil es tu preferido para representar al cash? ¿Consideras los bonos de corto plazo en monedas distintas al euro inversión en cash?

Esta mañana, aprovechando que tenía el día libre, he vuelto a ver una de mis películas favoritas, El Silencio de los Corderos. En ella, el Doctor Hannibal Lecter da una lección metodológica a Clarice Starling que la acerca a resolver el caso que lleva entre manos:

La transcripción de la parte que creo importante traducida al español sería más o menos así:

“…Primeros principios, Clarice. Simplicidad. Lea a Marco Aurelio. De cada cosa pregúntese qué es en sí misma, cuál es su naturaleza. ¿Qué es lo que hace el hombre al que están buscando? 
-Mata a mujeres.
-No. Eso es circunstancial…”

Segundos después ella descubre: “…es la codicia.”

Hace algo menos de 2000 años, Marco Aurelio nos dejaba como legado sus meditaciones. En ellas realza la simplicidad como cualidad clave a desarrollar, principio que nos ayuda a encontrar el camino correcto y a dar contundencia a la verdad. Mediante la complejidad nos separamos de nuestros objetivos, nos desviamos de ese carril que nos lleva por el camino más recto y menos sinuoso hacia nuestros ansiados fines.

En este blog se anima precisamente a ello. La filosofía que aquí se expone busca precisamente allanar el camino tan accidentado que los pequeños ahorradores e inversores suelen encontrar cuando intentan planificar un mejor futuro para el dinero que, a duras penas, consiguen salvaguardar mes a mes. Y el método a seguir es tan simple como desalentador para aquellos a los que sus sentidos les piden más. El propio Doctor Lecter también añadía: “Codiciamos lo que vemos”.

Te animo, una vez más, a que comprendas la confortable simplicidad de lo que considero el secreto del éxito financiero del pequeño inversor:

1. Procura no contraer deudas.

2. Gasta menos de lo que ganes. Para ello, ahorra de forma automática antes de comenzar a gastar tus ingresos.

3. Acumula una cantidad para gastos de emergencia.

4. Invierte en una cartera simple, adaptada a tu perfil de riesgo y a tu edad, mediante productos baratos que no se lleven la rentabilidad mediante comisiones.

5. Mantente fuerte en el camino.

No hay más. Simple armonía alejada de la codicia. Hábitos separados de lo que nuestros sentidos nos quieran hacer entender. ¿Te parece demasiado sencillo? ¿Quizás poco pretencioso? ¿Crees que tu inteligencia o la de los gurús televisivos te ayudarán a ganar más si aplicas métodos más complejos? Allá tú, pero recuerda que el 80% de los norteamericanos con más de un millón de dólares de patrimonio no han hecho más que seguir un camino simple.

Pero a pesar del consejo del maestro y de la sencillez y coherencia del sistema propuesto, algunos inversores dan una pequeña vuelta de tuerca según sus propias circunstancias. Como puedes ver en mi cartera estilo boglehead, mi perfil es un poquito más arriesgado, ya que a mi edad le resto 10 para establecer la cantidad de bonos de corto plazo que acumulo. Con ello, es de suponer que, mientras sea joven y me quede tiempo para el retiro, podré sacar provecho de la mayor rentabilidad esperada de las acciones.

Con la entrada de hoy me gustaría que hiciésemos un pequeño debate/encuesta, y que comentaras dos cosas:

1. Tu perfil actual de riesgo. ¿Eres arriesgado, neutral o conservador? ¿Qué porcentaje de renta fija tienes en tu cartera?

2. Si te tocara 1 millón de euros en la lotería, ¿modificaría tu perfil actual? Para esta segunda cuestión, te propongo tres respuestas, aunque puedes dar la tuya propia:

a. Me haría más arriesgado. El hecho de tener un capital tan elevado me permitiría asumir más riesgos, ya que una caída del 50% de la renta variable me dejaría aun con el suficiente dinero como para vivir 2 vidas más. Si además tenemos en cuenta que un posible rally alcista podría doblar la cartera en 5 años, la recompensa haría que el riesgo mereciera la pena.

b. Me haría más conservador. Una vez que he superado mi objetivo de ahorro, ¿para qué asumir más riesgos de la cuenta? Si con 1 millón tengo más que de sobra, prefiero la estabilidad de mi cartera a la posibilidad de multiplicar mi capital asumiendo posibilidades de cracks bursátiles.

c. Seguiría con mi perfil de riesgo actual. Este es mi perfil de riesgo y me siento cómodo con él tenga 10000€ o 1 millón. De hecho, opino que ser fiel a mi estrategia de cartera con cantidades modestas me sirve de entrenamiento para soportar la presión cuando la cartera sea más ostentosa.

Espero tus respuestas y opiniones con mucho interés. Estaría bien que generásemos un debate tan interesante como beneficioso, y quienes estén todavía con dudas acerca de esto, puedan sacar conclusiones que les ayuden a establecer una estrategia de cartera acorde con sus perfiles como inversores.

Pero la cartera boglehead posee una defensa pasiva muy efectiva contra este tipo de fenómenos, que permite al inversor mantener la calma y realizar una lectura sensata de la situación del mercado, evitando con ello una toma de decisiones precipitada y ruinosa. Esta defensa no es otra que la revisión esporádica de los porcentajes que definen la cartera actual y los porcentajes objetivos de la misma. Fíjate en la situación actual de mi cartera desde que el pasado noviembre quedara balanceada:

¿Te parece que la renta variable esté tan chunga como nos lo quieren pintar? Si en noviembre tenía un 74% de renta variable y hoy tengo un 75,23%, en realidad, el comportamiento de las bolsas en este medio año ha hecho que ¡¡aumente mi patrimonio!!

Probablemente en España, aquellos que dediquen su parte de renta variable a la bolsa nacional sí que lo estén pasando un poco peor. El mal trago actual les hará dudar si saltar del barco o no, y esa decisión es precisamente la que debes evitar a todo trance. Construyendo una cartera global, representada por las economías de todas las zonas geográficas del mundo (España representa menos del 2%), ponderada con el comportamiento y valor de las distintas monedas mundiales, y completada con una parte de renta fija estable acorde con tu perfil de riesgo, evitarás verte en la barandilla del barco pensando en si no sería mejor saltar y acabar con el sufrimiento.

¿Te da a ti también la impresión de que la situación es peor de lo que parece? ¿Cómo han afectado a tu cartera las últimas bajadas de las bolsas? ¿Te ha perjudicado la caída brusca en algunas acciones individuales como Repsol, Sacyr o ACS?

Con la ayuda del capítulo 10 de The Bogleheads Guide to Retirement Planning, titulado “Funding Your Retirement Accounts”, además de otros libros americanos leídos recientemente y de los que me haré eco en las próximas entradas, y adaptando su contenido a la fiscalidad española, voy a darte con esta entrada mi visión sobre la prioridad de uso de los ahorros acumulados en el año destinados a emplearlos en la mejora de tus finanzas para el largo plazo:

PRIORIDAD 1: EL COLCHÓN DE SEGURIDAD MÍNIMO

Se trata de dedicar los primeros euros a establecer un ahorro básico inicial. Es una pequeña cantidad que te proporcionara un primer nivel de tranquilidad por si surgiera algún pago imprevisto. Si nunca has conseguido ahorrar ni un duro, una cantidad de 1000€ podría ser un buen comienzo.

PRIORIDAD 2: ELIMINAR DEUDA DE ALTO INTERÉS

Eliminar deuda con intereses elevados no es una inversión en sí misma, pero sí que es una reducción de desinversión. Será raro que encuentres algún tipo de inversión que te asegure ganar un 10% (o más) de lo invertido, sin riesgo de perder el dinero. Sin embargo, quitarte de encima la pesada losa de los préstamos caros es una forma segura de aumentar la salud de tus finanzas con un alto interés, que no es otro que el que dejas de pagar al reducir el total del dinero que debes.

Yo no pensaría en la inversión hasta que elimines toda tu deuda mala.

PRIORIDAD 3: COMPLETAR EL COLCHÓN DE SEGURIDAD

Una vez eliminada la deuda mala, el siguiente paso es dedicar el ahorro a acumular la cantidad suficiente que nos permitirá vivir sin agobios en el caso de que vengan mal dadas. Vendría a ser la red que salvará al trapecista en el caso de que un inesperado desequilibrio le lleve a caer al vacío.

Existen infinitas formas de establecer la cantidad ideal de este colchón, que dependerá del tipo de trabajo e ingreso de los componentes de la unidad familiar, la salud de sus finanzas, su estilo de vida, número de hijos, personas mayores a su cargo,…

Las cantidades pueden así oscilar entre 3 y 12 veces los gastos mensuales, dependiendo de las situaciones vistas en el párrafo anterior.

PRIORIDAD 4: INVERSIÓN PARA LA JUBILACIÓN HASTA EL MÁXIMO DESGRAVABLE

Este punto es el que suele crear mayor controversia entre los ahorradores españoles debido a la diferencia de opciones disponibles para la jubilación en USA y España. Los bogleheads americanos lo tienen claro, y mientras no agotes hasta el último dólar permitido en invertir en productos o cuentas fiscalmente eficientes para la jubilación, no debes hacerlo en cuentas o productos de inversión no destinados en sí para tal objetivo.

La mala noticia para los españoles es que aquí sólo disponemos de una opción para este cometido, los planes de pensiones. Estos productos no se han ganado una opinión positiva generalizada debido, entre otras cosas, a la pésima gestión de sus carteras y al elevadísimo e indignante precio de las comisiones de gestión que son cargadas sobre su valor liquidativo.

La buena noticia es que existe algún que otro plan que invierte de forma indexada y que el precio es relativamente contenido en comparación al resto de planes e incluso en comparación con la gama de fondos de inversión de gestión activa existentes en el mercado. Yo mismo dispongo de uno de ellos.

La ventaja fiscal a día de hoy de invertir en los planes es la devolución por parte de hacienda del tipo marginal fiscal de las cantidades invertidas, siendo estas cantidades como máximo de 10000€ o del 30% de tus ingresos netos anuales (la menor de las dos). Siendo un 30% el tipo marginal medio del trabajador español, si consigues ingresar parte de lo que ganas en un buen plan de pensiones, hacienda te “regalará” el 30% de la cantidad invertida. Es dinero gratis que va a incrementar tu ahorro total del año siguiente. La fiscalidad del rescate del plan es otra historia bien distinta, pero desconocemos como será dentro de 20, 30 o 40 años. Aun así, una buena planificación a la hora de retirar el patrimonio acumulado puede evitar pagar más impuestos de la cuenta.

PRIORIDAD 5: REDUCIR HIPOTECA HASTA EL MÁXIMO DESGRAVABLE

Después de tener el colchón de seguridad establecido, haber reducido la deuda mala hasta CERO euros y conseguir incrementar nuestra inversión para la jubilación hasta, si es posible, que el estado nos devuelva el 30% (media española) del máximo desgravable, toca seguir pegando en la ventanilla de hacienda. Para conseguir otra paga extra, debemos realizar pagos sobre nuestra hipoteca hasta que consigamos completar 9000€ por cada titular del préstamo. De esta forma, si conseguimos pagar 18000€ de hipoteca con las cantidades entregadas mes a mes y las aportaciones extraordinarias, conseguiremos que hacienda nos devuelva el año siguiente 1350€ a cada titular (un 15% de lo pagado al banco), sumando un total de 2700€.

PRIORIDAD 6. CARTERA DE INVERSIÓN LÍQUIDA

Tras aprovechar al máximo las ventajas fiscales de las que disponemos en España, el resto de nuestro ahorro se podría destinar a construir nuestra cartera de inversión de acciones, bonos, fondos de inversión, ETFs,…

Puede extrañarte que los bogleheads americanos den una prioridad tan baja a este destino de los ahorros, pero ellos siempre piensan de forma austera, dedicando el máximo de sus ahorros a limpiar de basura su salud financiera y a sacar el mayor partido a la posibilidad de obtener el máximo de “dinero gratis”. Eso sí, tanto para este apartado como para las cuentas de inversión para la jubilación, procuran siempre adquirir productos baratos e indexados. Si eres capaz de ahorrar una buena parte de lo que ganas y tus ingresos anuales están por encima de la media, aun te quedará dinero para este apartado. Si por el contrario ganas una cantidad más modesta o bien vives al día y no eres capaz de contenerte pensando en que el gasto trivial es parte determinante de la felicidad, tendrás que sacrificar las cantidades destinadas a las prioridades anteriores si quieres enviar dinero a la cartera de inversión.

MI OPINIÓN PERSONAL

En una próxima entrada veremos un ejemplo práctico con números contantes y sonantes, pero hasta entonces podría decir sin temor a engañarme que estoy bastante de acuerdo con las prioridades que los bogleheads americanos asignan al destino de sus ahorros, pero no sería completamente sincero si no te reconociera algunos matices que para mí son imprescindibles debido a mi preocupación por sentirme bien invirtiendo. Las diferencias entre mis prioridades y las suyas son:

1. Prefiero tener un buen capital invertido en productos líquidos que me permitan disponer de ellos al instante. Mi objetivo no es precisamente disponer en el corto plazo del ahorro invertido para el largo plazo, pero tener el dinero disponible me ofrece una tranquilidad que le sienta muy bien a mi psicología inversora. La cuenta de inversión líquida es una forma de tener ahorro acumulado, sólo que es volátil y supuestamente rentable. Eso sí, una vez establecida una cartera potente, las prioridades descritas en esta entrada comienzan a tener un mayor sentido para mí.

2. Prefiero dar prioridad a la reducción de hipoteca hasta el máximo desgravable que a la inversión en planes hasta el máximo desgravable. La deuda es riesgo y reducirla siempre viene bien. Si además nos beneficia fiscalmente, realizar aportaciones al préstamo de la vivienda habitual se convierte en una opción muy recomendable.

Por lo tanto, si aun no se tiene una cartera de inversión líquida de cierto tamaño, mi orden sería:

- Reducir hipoteca hasta el máximo desgravable.

- Cartera de inversión líquida en cualquier circunstancia.

- Inversión para la jubilación (como mucho una pequeña cantidad mensual automatizada).

Y si ya tuviera una buena cartera de inversión líquida con la que me sintiera satifecho mi orden sería:

- Reducir hipoteca hasta el máximo desgravable.

- Inversión para la jubilación hasta el máximo desgravable.

- Cartera de inversión líquida en cualquier circunstancia.

Ya ves que la cosa no suele ser sota, caballo y rey. Depende de muchos factores, incluso psicológicos. ¿Coinciden tus prioridades con las de los bogleheads americanos? ¿Crees que dan demasiada importancia al dinero que no disfrutarán hasta que se retiren? ¿Te sentirías cómodo con un buen colchón de seguridad pero con tu inversión ilíquida en circunstancias normales?

El rebalance es el método principal que dispones para mantener en todo momento el riesgo de tu cartera de inversión. Rebalancear significa ajustar tu portafolio a los porcentajes originales que elegiste para él.

El rebalance también añade la ventaja de obligarte a comprar barato y vender caro. Si una clase de activo baja de precio, al tener que comprar más cantidad de esos activos, te estarás forzando a comprar a bajo precio. Los inversores sin una estrategia de rebalance son más propensos a reaccionar emocionalmente y realizar justo lo contrario, cometiendo el error de vender barato con el miedo y comprar caro ante la euforia generalizada.

Existen dos formas básicas de rebalancear una cartera:

Rebalancear por calendario. (Utilizo este método en mi Cartera Boglehead)

La forma más sencilla de rebalancear una cartera es hacerlo simplemente una vez al año, por ejemplo, el día de tu cumpleaños. Esperar más puede implicar el riesgo de estar durante mucho tiempo con una cartera menos acorde a tu nivel de riesgo.

Esta forma de rebalancear tiene como ventajas:

- Requiere poco tiempo de gestión. Con una hora al año tienes suficiente.

- Tampoco requiere monitorizar tu cartera. Una vez rebalanceada no tienes porqué mirarla hasta el siguiente año.

- No mirar la cartera a diario te ayuda a seguir fuerte en el camino, limitando tus tentaciones de operar.

Rebalancear usando bandas de porcentajes. (Recomendada por Browne para la Cartera Permanente)

Después de un año, puede ser que tu cartera haya cambiado poco. Si así fuera, puede ser que prefieras dejar el rebalance para cuando los activos se hayan comportado de forma más volátil. Así pues, una regla extendida para rebalancear carteras convencionales es hacerlo cuando una de las clases de activos cambie en su porcentaje un 10%. Por ejemplo, si tienes un 40% en bonos, si estos superan el 44% o bajan del 36%, la cartera debe ser balanceada.

Esta forma de rebalancear tiene como ventajas:

- Ahorra en costes ya que el número de operaciones se reduce.

- Incrementa el beneficio de comprar barato y vender caro, llevándolo casi al extremo posible.

Otras consideraciones acerca del rebalance.

- Cada uno debe elegir su método de acuerdo a sus prioridades, que pueden ser: el tiempo disponible, el ahorro de costes, gusto por la simplicidad, nerviosismo al mirar la cartera a menudo,…

- Una forma sencilla de rebalancear carteras de cantidades humildes es simplemente añadir el capital ahorrado a la clase de activo devaluada. Si la cartera tiene un tamaño importante, probablemente necesitarás pasar capital de unas clases a otras.

- Si ya estás retirado y no piensas añadir capital a tu cartera, el método puede ser el mismo pero a la inversa. Cuando saques dinero de ella en forma de renta, tómalo de la clase más apreciada.

Espero que esta serie de entradas dedicadas a conceptos básicos de inversión te estén ayudando a recordar estos principios tan importantes. ¿Tienes tu cartera diversificada por clases de activos? ¿Qué estrategia de rebalance usas o piensas usar? ¿Piensas que decubrir estos sencillos métodos te ayudó a mejorar tu calidad como inversor?

“La simplicidad es la llave maestra del éxito en la inversión”

DIVERSIFICAR PARA REDUCIR EL RIESGO DE GRANDES PÉRDIDAS

La diversificación elimina el riesgo de una pérdida total y disminuye el riesgo de grandes bajadas patrimoniales. Incluyendo en cartera diferentes tipos de activos con diferentes tipos de riesgos, ésta se vuelve menos volátil que si pusieras todo tu dinero en un solo tipo de activo financiero. Las inversiones en una cartera bien diversificada no se suelen mover en la misma dirección al mismo tiempo, o al menos, con la misma intensidad.

Riesgo específico y riesgo sistemático.

El riego específico es aquel que proviene de las fluctuaciones en el precio de un determinado activo, mientras que el riesgo sistemático es la fluctuación en el precio de una determinada clase de activos. Cuantas más acciones tengas en cartera, menor el riesgo específico, desplazando la atención al riesgo sistemático.

La solución más sencilla para diversificar y eliminar el riesgo específico de las acciones es invertir en cuantas más acciones puedas, dando la mayor diversificación los fondos indexados que contengan la totalidad de las acciones de un mercado.

Diversificación en clases de activos.

Invertir en todas las acciones de un mismo mercado no te protege del riesgo sistemático. Para conseguirlo, deberás invertir en diferentes clases de activos, incluyendo distintos tipos de clases de acciones y bonos. Teniendo parte de tu cartera en clases con potenciales retornos en ciertas circunstancias y en otras más estables en el mismo periodo, te ayudará a proteger tu patrimonio de las bajadas producidas por un hecho relevante singular.

Clases de activos en cartera.

Ya hemos visto que la diversificación reduce el riesgo, y también podría significar mayores retornos futuros por eliminar la posibilidad de cometer errores puntuales que entorpecieran el buen funcionamiento de la cartera a largo plazo. Aquí tienes las principales clases en las que puedes dividir tu cartera:

Acciones:

- Por regiones: Europa, USA, Emergentes, Pacífico,…

- Por tamaño: Gran capitalización, medias, pequeñas,…

- Por estilo: Growth, value, blend.

Bonos:

- Por tipo: Gobiernos, Corporativos,…

- Por vencimiento: Corto plazo, medio plazo, largo plazo,…

- Por calidad: Grado de inversión, high yield,…

Cash:

- Cuentas remuneradas

- Depósitos

- Mercado monetario

Manteniendo una variedad de clases de activos que se comporten de forma distinta en cada clima económico, te protegerás de las caídas singulares de cada una de ellas. Con todo ello, mi conclusión vendría a ser esta:

Una cartera bien diversificada debería eliminar el riesgo específico y rebajar el riesgo sistemático tanto como lo requiera tu nivel de aversión a la volatilidad.

Modern Portfolio Theory.

La Teoría Moderna de Carteras es aquella que te ayuda a construir un portafolio diversificado con un riesgo aceptable adecuado a tu situación personal. Grandes retornos no son posibles sin tomar ciertos riesgos, pero es posible construir carteras que maximicen la rentabilidad esperada para un particular nivel de riesgo. Esa cartera óptima se construye gracias a la Frontera Eficiente.

Existe un portafolio que historicamente ha tenido el menor riesgo posible. Y también existe un portafolio que ha tenido los mayores retornos posibles. Pero gracias a la Frontera Eficiente podemos comprobar que para cada nivel de riesgo tenemos un asset allocation que ha provocado los mayores beneficios históricos. Eso sí, si eres capaz de construir las carteras de las futuras Fronteras Eficientes, serás premio Nobel o gestor de éxito con fondos 5 estrellas.

En el gráfico adjunto de la Frontera Eficiente de la inversión en renta variable USA y Ex-USA en los últimos 40 años, se pueden comprobar varias cosas (la columna de la izquierda corresponde a una inversión 100% USA y cada columna a la derecha suma un 10% de acciones Ex-USA en detrimento de acciones USA):

- La cartera más volátil fue la compuesta en un 100% por RV Ex-USA

- La cartera menos volátil fue la compuesta por un 80% USA – 20% Ex-USA

- La cartera más rentable fue la compuesta por 60% USA – 40% Ex-USA

- Si un inversor americano hubiera querido obtener el máximo rendimiento sin superar el riesgo de la RV USA, hubiera tenido que optar por una combinación de 70% USA – 30% Ex – USA

La Teoría Moderna de Carteras expone que los portafolios en la Frontera Eficiente son los mejores porque ofrecen los mayores retornos para cualquier nivel de riesgo y el menor riesgo para cualquier nivel de retorno dado.

Con esto terminamos con la primera entrega de esta guía sobre los principios básicos de inversión. En la próxima entrada seguiremos con otro concepto de vital importancia: el rebalance.

- ¿Vas a modificar tu cartera hacia la Cartera Permanente?

- ¿Desconfías de la bolsa a largo plazo? ¿Piensas que Maloney tiene razón y la bolsa no sube en realidad?

- ¿Te desvías del estilo boglehead por desconfianza en el sistema monetario?

- ¿Tendré que acumular latas de atún en un bunker… ?

Queridos tod@s, ¡que no punda el cánico!

La filosofía de inversión que mejor me define es y, hasta que no diga lo contrario, será la de mi actual cartera. Mi confianza en ella es plena y la tranquilidad que me aporta es la suficiente como para hacerme sentir bien depositando los ahorros familiares en ella. Confío en su potencial rendimiento de largo plazo, y está diseñada de acuerdo con mi particular, personal e intransferible aversión al riesgo. Es mi método preferido de gestión de cartera y es en el que confiaré el futuro patrimonial en inversiones de portafolio.

Y entonces, ¿por qué tanto bombo a Harry Browne y Michael Maloney?

La Cartera Permanente me parece una fenomenal forma de administrar los ahorros para cualquier tipo de persona, sea del país que sea, tenga la edad que tenga, sepa lo que sepa sobre finanzas,…, y así podríamos seguir enumerando carácteristicas del inversor, que no lograríamos dar con nadie a quien perjudicara notablemente. Tan sólo una persona joven, con una baja aversión a la volatilidad de las bolsas y que guste de la diversificación geográfica de sus activos, como es mi caso personal, perdería cierto potencial de rentabilidad que podría perjudicar en el interés compuesto que la cartera previsiblemente tendría en el largo plazo. (Nótese el intencionado uso del condicional)

Debido a esto último, el estilo de inversión de Harry Browne no será el mío. Eso no quita que, debido a mi propia atracción por su genial forma de ver la inversión y el excelente ratio rentabilidad/volatilidad de la Cartera Permanente, tenga proyectado dedicar en el futuro una pequeña parte de la cartera a la creación de un “Euro Permanent Portfolio“. Un máximo de un 20% de la cartera destinado a este estilo de inversión aportaría:

1. Posibilidad de comparar los estilos de inversión y realizar estudios sobre ello en las entradas del blog. Esto es un sitio web de información, debate y, sobre todo, entretenimiento, y pienso que realizar un seguimiento a la Cartera Permanente resultará divertido para todos nosotros. Si creyera que puede perjudicar a mi patrimonio, evidentemente no lo haría, pero pienso que no le hará ningún daño. Es más, quién sabe si no lo salvará algún día…

2. Diversificar la cartera con activos totalmente opuestos a los actuales, tales como el oro o la deuda de largo plazo. Las acciones de la zona euro y los fondos monetarios se pueden asemejar a los activos que componen mi cartera boglehead, pero los metales preciosos y los bonos con vencimientos a más de 20 años tienen poco que ver con lo que ya hay actualmente.

3. Proteger el patrimonio en caso de crisis de la divisa fiat con un 5% aproximado en metales, ya que, después de todo, Browne (cuanto más leo de él de cualquier tema, más confío en su forma de ver las finanzas personales) y Maloney tienen su parte de razón en los temas que exponen, y yo no me veo capaz de demostrarte que el oro no debe formar parte de tu cartera. Aunque en lo que se refiere al segundo de ellos, ya me sé yo el cuento de “esta vez es diferente”…

Por todo ello, y como conclusión, quiero dejar claro que mi estilo de inversión es el estilo boglehead, y que de crear una Cartera Permanente para mi portafolio total, lo haría con un porcentaje que no modificara en exceso la rentabilidad esperada inicial, pero que valiese la pena por los beneficios potenciales que podría darme. De llevar a cabo la inclusión del estilo Browne, serás informado con puntualidad y todo detalle, pero aun queda bastante tiempo. Hasta entonces, por favor, ¡que no cunda el pánico!

Aviso: Esta entrada es ciencia ficción. No creas nada de lo que aquí vas a leer. Mediante este artículo he querido que entiendas un poco mejor el punto de vista de Michael Maloney acerca del papel del oro en los próximos años, y en ningún momento es mi opinión personal sobre lo que el futuro acontecerá. Si padeces de nerviosismo acusado cada vez que lees predicciones financieras apocalípticas, hazte un favor y deja de leer.

Quien invirtió en bolsa entre marzo de 2003 y octubre de 2007 perdió dinero. Sí sí, no estoy loco, perdió bastante dinero. Si repasas el gráfico del comportamiento de la renta variable en ese tramo podrás comprobar que el hipotético inversor realizó aparentemente una magnífica operación. Pero lo que no indica ese gráfico es que sólo consiguió multiplicar sus divisas, pero perdiendo un gran poder adquisitivo.

Las commodities llevan subiendo de valor desde el año 2000. Alimentos, metales, energía y todo tipo de materias primas que usa el ser humano a diario, suben de manera exponencial, y mucho más veloz que lo que indican los engañosos índices de precios al consumo, totalmente maleados por los gobiernos a su antojo. ¿Quieres pruebas?

Este es el gráfico de la bolsa americana en el tramo alcista al que me refiero:

Un 70% de ganancias. No está nada mal. Pero ahora, para el mismo tramo, vamos a ver un gráfico del Dow muy distinto, que mide su comportamiento en relación al oro, y no al dólar. Puedes pensar que el oro no es representativo de la commodities, pero créeme si te digo que es bastante similar (fuente: 24hGold):

Sorprendente. Los ahorradores que invierten su dinero en monetarios, renta fija o renta variable, en cualquier forma representada por una divisa fiat, desde el año 2000, están perdiendo poder adquisitivo de forma alarmante. La comida cada vez es más cara, los bienes esenciales se ponen por las nubes, los pobres cada vez más pobres, los ricos cada vez más ricos, y las clases medias cada vez somos menos en número.

¿Hasta cuándo durará esta situación? Pues evidentemente no lo sé. El oro y las commodities tienen su propio ciclo con respecto a las divisas, y en el siguiente gráfico puedes ver como se ha comportado el Dow en relación al oro en los últimos 60 años:

De este último gráfico podríamos suponer dos cosas:

1. La bolsa no ha ganado nada en 60 años si la valoramos en dinero real.

2. En poco tiempo (la palabra poco es bastante relativa) asistiremos a un cambio de ciclo en contra del oro, tal y como ocurrió en 1980, que vendría a significar que los sueldos en divisa fiat, así como el ahorro y la inversión, crecerán en relación al precio de los bienes que tendremos que comprar.

Pero si miramos el gráfico más ampliado aun, con hasta 110 años de recorrido, también podríamos pensar que, aunque se haya perdido la gran oportunidad del año 2000 en la transferencia de dinero hacia el oro, aun podría valer más del doble antes de volverse a cambiar de tendencia, punto en el que por cierto, la bolsa habría ganado CERO dinero real en 110 años:

Además, aquí no queda todo, ya que resulta que la situación actual tiene un problemilla difícil de superar, la deuda infinita. Esta deuda de cantidades incobrables debe ser liquidada si queremos ver ese cambio de ciclo en el futuro. Y mientras tanto, tendremos a nuestras espaldas la gran amenaza de colapso, que dará lugar a la invención, impresión y creación de moneda en proporciones inauditas. Hasta el mismísimo presidente de la FED llegó a decir que, si hacía falta, lanzaría billetes a los ciudadanos desde helicópteros…

Cuanta más moneda se imprima, menos valor tendrá y, ¿sabes que pasa cuando en una gráfica como las anteriores la divisa dólar tiende a CERO? Pues sí, que el valor de los bienes, incluido el oro, tenderán a infinito, tal y como vimos que pasó en Islandia en el año 2008. Si la deuda se ha convertido en algo insalvable para nuestro sistema económico, la imagen de su caída bien podría ser esta (fuente: PricedinGold):

No temas. Una posible solución a todo esto nos la dio Harry Browne. Su legado es una idea de cartera que te defiende ante cualquier crisis monetaria, sea del tamaño que sea. Tener en cartera un porcentaje en metales te podría salvar de esta pesadilla financiera. Eso no quiere decir, bajo mi punto de vista, que no poseer metales destruirá tu cartera. Mientras no veas a Mr. Warren cambiar sus cocacolas por onzas de oro… Aunque quién sabe si esta entrada de ficción, con información rebuscada para que te parezca relativamente probable, se vuelve real como se volvió De la Tierra a la Luna después de que tacharan de alucinado a Julio Verne…

Un saludo y feliz semana… si es que puedes dormir…

Entradas de la serie:

Resumen de Guía para Invertir en Oro y Plata

El Apocalipsis del Sistema Monetario

Vídeo Conferencia de Michael Maloney